根据提供的研报内容，以下是关于水晶光电（002273.SZ）的关键要点总结： 投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价区间为17.41-18.57元/股 [17][71][74] 核心观点 - 公司正从制造型企业向技术型企业转型，聚焦成像、感知、显示领域，以消费电子、车载光电、元宇宙为三大应用场景 [13][76] - 微型光学棱镜模块于2023年6月成功量产，成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商，开启与北美大客户合作新高度 [4][6][70] - 车载光电及AR/VR业务快速发展，2023年AR-HUD国内市场占有率排名第一，并成功进入海外主流整车品牌供应链 [24][70][98] - 预计2024-2026年归母净利润将实现34.4%/21.2%/21.2%的同比增长 [10][15][70] 业务分产品总结 光学元器件业务 - 2023年收入24.46亿元（同比增长21.11%），占比48.2%，毛利率30.66%（同比提升4.50个百分点） [4] - 主要增长动力：微型光学棱镜模块量产、吸收反射复合型滤光片导入国内主流终端、传统单反相机业务稳定 [4][6] - 预计2024-2026年收入同比增长30.1%/19.3%/17.1%至31.83/37.97/44.47亿元，毛利率稳定在30.7% [6] 薄膜光学面板业务 - 2023年收入18.49亿元（同比增长17.77%），占比36.4%，毛利率25.48%（同比提升23.37个百分点） [86] - 持续深化与北美大客户合作，扩大终端品类和份额，并启动海外项目战略规划 [86][89] - 预计2024-2026年收入同比增长26.8%/15.5%/12.1%至23.44/27.07/30.35亿元，毛利率稳定在25.5% [89] 汽车电子（AR+）业务 - 2023年收入2.91亿元（同比增长54.39%），占比5.7%，毛利率11.72%（同比下降25.90个百分点） [24] - 2023年HUD出货量超20万台，AR-HUD市占率国内第一，新获捷豹路虎项目及多家主机厂定点 [24][70] - AR/VR领域聚焦反射、衍射光波导技术开发，围绕量产实现技术突破 [24][98] - 预计2024-2026年收入同比增长54.9%/54.6%/54.8%至4.51/6.98/10.80亿元，毛利率逐步提升至25.0% [133] 反光材料业务 - 2023年收入2.87亿元（同比增长4.12%），占比5.7%，毛利率29.22%（同比下降5.96个百分点） [108][109] - 国内外车牌膜业务实现批量供货，微棱镜业务销售大幅攀升 [109] - 预计2024-2026年收入同比增长5.3%/4.7%/5.0%至3.02/3.16/3.32亿元，毛利率略有下降 [134] 半导体光学业务 - 2023年收入1.08亿元（同比减少62.46%），占比2.1%，毛利率35.32%（同比下降4.94个百分点） [131] - 窄带产品实现国内安卓系大客户100%份额供应，芯片镀膜技术取得突破 [131] - 预计2024-2026年收入同比增长10.0%/10.0%/10.0%至1.19/1.31/1.44亿元，毛利率维持在36.5%左右 [111] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入同比增长27.1%/19.5%/18.1%至64.53/77.10/91.09亿元 [10] - 预计综合毛利率为28.0%/28.1%/28.5% [10] - 预计归母净利润同比增长34.4%/21.2%/21.2%至8.07/9.78/11.86亿元 [10][15] - 预计期间费用率为14.0%/13.8%/13.4% [10][25] 估值分析 - 采用相对估值法，参考可比公司2024年PE均值31.55倍，给予公司2024年30-32倍预期PE [15] - 对应合理估值区间242-258亿元，目标价17.41-18.57元/股 [15][17] 公司概况 - 公司成立于2002年，主要从事光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等产品的研发、生产和销售 [13][76] - 产品广泛应用于智能手机、相机、智能穿戴、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙AR/VR等领域 [13][76] - 构建了“5+3”战略格局，即五大产业群和三大市场板块，已建成六大生产基地 [76][95]