投资评级 - 维持"买入"评级 [1][12] 核心观点 - 报告看好中科飞测在半导体量/检测设备领域的成长潜力 主要基于行业扩张和公司强阿尔法属性 [5][12] - 公司通过软硬件结合构建全方位良率解决方案 九大设备+三大软件协同发展 [6] - 重复订单+新产品放量+下游拓宽驱动24年业绩增长 [7][11] 财务表现 - 2023年营业收入8.91亿元 同比增长75% 归母净利润1.4亿元 同比增长1072% [2] - 2023年毛利率52.62% 同比提升3.95个百分点 [2] - 2024年第一季度营收2.36亿元 同比增长46% 归母净利润0.34亿元 同比增长9% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为13.3/18.7/25.7亿元 对应增长率49.3%/40.6%/37.4% [1][12] 业务发展 - 2023年六类主要设备合计销量达192台 较2022年138台增长39% [5] - 新产品明场设备、光学关键尺寸设备已出货验证 暗场设备正在客户进行样片工艺验证 [6] - 三大智能软件(良率管理系统、缺陷自动分类系统、光刻套刻分析反馈系统)已全部应用在国内头部客户 [5][6] - 下游从IC向泛半导体拓展 在功率/MEMS/化合物/先进封装领域实现广泛覆盖 [11] 行业前景 - 2023年全球半导体量/检测设备市场规模达128.3亿美元 较2022年108亿美元增长近19% [5] - 2019-2022年大陆量/检测设备市场规模复合年增长率达33.5% [5] - 国产量/检测设备国产化率低 公司处于订单快速放量阶段 [12] 估值指标 - 当前股价49.44元/股 市值158.21亿元 [1] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.43/0.74/1.43元 [1] - 对应2024-2026年P/E分别为115.1/66.6/34.5倍 P/B分别为6.2/5.8/5.1倍 [1] - 对应2024-2026年PS分别为12/8/6倍 [12]