报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%，目标价 69.5 元，当前价 60.60 元 [1][12] 报告的核心观点 - 2023 年消费类市场需求复苏，行业类市场低迷致公司业绩承压；24Q1 行业类跌幅收窄、模拟与互联芯片回正，市场需求有望逐步回暖；公司践行“计算 + 存储 + 模拟”战略提升综合竞争力；鉴于行业下行，下修盈利预测数据，但维持“推荐”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年全年营收 45.31 亿元（yoy -16.28%），归母净利润 5.37 亿元（yoy -31.93%），扣非后归母净利润 4.91 亿元（yoy -34.23%） [2] - 24Q1 营业收入 10.07 亿元（yoy -5.80%，qoq -9.35%），归母净利润 0.87 亿元（yoy -23.90%，qoq -48.32%），扣非后归母净利润 0.82 亿元（yoy 26.05%，qoq -43.58%） [2] 各产品线收入情况 - 2023 年计算芯片销售收入 11.08 亿元（yoy +43.91%），存储芯片 29.12 亿元（yoy -28.19%），模拟与互联芯片 4.09 亿元（yoy -14.58%） [2] - 24Q1 计算芯片销售收入 2.40 亿元（yoy +13.31%），存储芯片 6.41 亿元（yoy -12.96%），模拟与互联芯片 1.06 亿元（yoy +16.90%） [2] 公司战略布局 - 计算芯片：2023 年完成 X2600 芯片量产、T23 产品研发投片量产，规划研发双摄普惠型新品和 C 系列下一代产品 [2] - 存储芯片：8G LPDDR4 已量产，开展下一代工艺 DRAM 技术与产品研发 [2] - 模拟与互联产品：车规级 LIN SBC 和 CAN SBC 已推出，GreenPHY 产品完成量产并协助客户开发适配 [2] 盈利预测调整 - 预计 2024 - 2026 年公司营业收入为 53.5/63.3/74.6 亿（2024/2025 年原值为 59.0/70.9 亿），归母净利润为 6.69/8.49/10.89 亿（2024/2025 年原值为 8.95/12.5 亿） [2] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入 (百万)|4,531|5,354|6,329|7,455| |同比增速 (%)|-16.3%|18.2%|18.2%|17.8%| |归母净利润 (百万)|537|669|849|1,089| |同比增速 (%)|-31.9%|24.5%|26.9%|28.3%| |每股盈利 (元)|1.12|1.39|1.76|2.26| |市盈率 (倍)|54|44|34|27| |市净率 (倍)|2.5|2.3|2.2|2.0| [4]