报告公司投资评级 - 给予行动教育“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1行动教育收入利润高增长，合同负债创新高，虽毛利率同比下滑但期间费用率优化，大客户战略持续推进，增长确定性高且估值有提升空间 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.18/1.18亿股，总市值/流通为62.01/62.01亿元，12个月内最高/最低价为55.77/32.77元 [1] 2024Q1业绩情况 - 实现营业收入1.41亿元，同比增长28.11%；净利润2399万元，同比增长34.42%；归母扣非净利润2555万元，同比增长67.05% [1] 业务情况 - 收入大部分来自企业管理培训课程，Q1浓缩课完成6场，校长课完成19个模块，3月起排课恢复正常，目前每月计划浓缩课3场，校长课12 - 13场 [2] 订单与合同负债 - 2024年扩大销售招聘力度，Q1实现订单销售1.6亿元，一季度末合同负债达9.7亿元，比23年底提高0.12亿元，为24年收入提供订单保障 [2] 毛利率与费用率 - 2024Q1整体毛利率71.78%，同比下滑5.9pct，因管理咨询收入占比提升；销售费用率28.6%，同比降7.31pct；管理费用率18.81%，同比降3.75pct；研发费用率5.27%，同比降1.97pct；整体净利率17.68%，同比提升2.42pct [2] 大客户战略 - 定义年订单贡献超100万元的客户为大客户，2024年计划开发300家，同比23年的243家大幅提升，Q1完成近40家，大客户多来自连锁消费类企业 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元，同比增速32.09%、30.47%和26.59%；预计2024 - 2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股，2024 - 2026年PE分别为21X、16X和13X [2] 财务预测数据 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|672.24|903.93|1,136.42|1,398.99| |营业收入增长率(%)|49.08%|34.47%|25.72%|23.11%| |归母净利（百万元）|219.45|289.87|378.21|478.78| |净利润增长率(%)|97.95%|32.09%|30.47%|26.59%| |摊薄每股收益（元）|1.86|2.45|3.20|4.05| |市盈率（PE）|20.7|21.4|16.4|12.9|[3]