报告公司投资评级 - 投资评级为“增持 -A”下调评级，6个月目标价54.63元 [5] 报告的核心观点 - 公司围绕“建设世界级实效管理教育机构”战略定位，以“加速企业成为第一”为核心目标，大客户战略成效显著，有望迎来业绩和估值共振，看好未来成长性 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 营收业绩 - 2024Q1实现营业收入1.41亿元，同比增长28.11%，管理培训订单加速确认致收入高速增长 [2] - 2024Q1归母净利润0.24亿元，同比增长34.42%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比增长67.05% [2] - 截至2024年一季度末合同负债9.70亿元，同比增长25.75%，为2023年营业收入1.44倍，在手订单充沛 [2] 盈利能力与费用率 - 2024Q1整体毛利率71.78%，较去年同期降低5.90个百分点；净利率17.68%，较去年同期提高2.42个百分点；净资产收益率（加权）2.47%，较去年同期提高0.73个百分点 [3] - 2024Q1期间费用率49.19%，较去年同期显著降低8.82个pct，管理、研发、销售和财务费用率分别为18.81%、5.27%、28.60%和 -3.49%，分别同比变动 -4.73、 -1.93、 -5.57和 +3.40个pct [3] 资产与现金流 - 截至2024年一季度末，货币资金13.84亿元，占比65.82%；交易性金融资产4.22亿元，占比20.07%，二者合计占总资产85.89%，资产流动性十足 [4] - 截至2024年一季度末，总负债11.13亿元，其中合同负债9.70亿元，占比87.20%；资产负债率52.94%，剔除预收账款后仅为6.78% [4] - 2024Q1经营性净现金流0.13亿元，较去年同期净流入减少0.22亿元，因2023年末计提年终奖和税金等在本期支付 [4] 业绩预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为8.93亿元、11.25亿元、13.86亿元，同比增长32.84%、25.99%、23.19% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.93亿元、3.62亿元、4.37亿元，分别同比增长33.62%、23.30%、20.99% [4]