报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 成都银行营收增速稳定，盈利受拨备反哺强度减弱拖累；扩表速度高，对公贷款投放景气；存款增长乏力且“定期化”；息差受资产端拖累下降；非息收入增速放缓；不良贷款率下行，风险抵补能力强；各级资本充足率提升；考虑银行体系NIM收窄压力，下调2024/2025年EPS预测，新增2026年预测，维持“增持”评级 [4][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据与收益表现 - 总股本38.14亿股，总市值543.10亿元，一年最低/最高10.7/14.75元，近3月换手率61.1% [1] - 近1M、3M、1Y相对收益分别为7.6%、10.1%、19.4%，绝对收益分别为7.5%、17.6%、8.3% [1] 财务数据 - 2023年营收217亿，同比增7.2%，归母净利润116.7亿，同比增16.2%，加权平均净资产收益率18.78%，同比降0.7pct [4] - 24Q1营收56.4亿，同比增6.3%，归母净利润28.5亿，同比增12.8%，年化加权平均净资产收益率17.04%，同比降0.8pct [4] 盈利分析 - 2023/24Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.2/6.3%、6.2/6.1%、16.2/12.8%，季环比分别变动-2.3/-0.9pct、-1.6/-0.1pct、-4.6/-3.4pct [5] - 24Q1净利息收入、非息收入同比增速分别为8%、-1.2%，季环比变动1.2/-9.9pct [5] - 24Q1规模扩张、拨备拉动业绩增速31.3、5.1pct；提振因素为规模扩张贡献走强等，拖累因素为非息收入转负等 [5] 资产负债分析 - 24Q1单季新增生息资产821亿，同比多增102亿，余额同比增速19.5%，较年初降0.4pct [5] - 1Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为651亿、-85亿、255亿，贷款、同业资产同比多增86亿、236亿，金融投资同比少增220亿 [5] - 24Q1公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为641亿、10亿，公司贷款同比多增96亿，零售贷款同比少增9亿 [5] - 24Q1单季新增付息负债841亿，同比多增192亿，余额同比增速20% [6] - 1Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为533亿、232亿、76亿，存款同比少增56亿，应付债券、同业负债同比多增237亿、5亿 [6] - 24Q1定期存款、活期存款分别新增445亿、95亿，定期存款占比64.3%，较年初上行1.3pct [6] 息差与非息收入分析 - 24Q1息差1.71%，较2023年降11bp，受资产端拖累；生息资产收益率3.93%，计息负债成本率2.32% [7] - 24Q1非息收入10.1亿，同比减少1.2%，增速较2023年降9.9pct；净手续费及佣金收入1.6亿，同比增15.8%；净其他非息收入8.5亿，同比降3.9% [7] 资产质量分析 - 2023年末不良贷款余额42.4亿，不良贷款率0.68%，关注率0.41%，不良+关注贷款率1.09% [8] - 24Q1不良贷款45.6亿，不良贷款率0.66%，关注贷款率0.41%，不良+关注贷款率1.07% [9] - 24Q1计提信用减值损失9亿，同比减少1.3亿，拨备余额230亿，拨备覆盖率503.8%，拨贷比3.33% [9] 资本充足率分析 - 24Q1末核心一级/一级/资本充足率分别为8.45%/9.19%/13.07%，较年初提升23/22/17bp，RWA同比增速13.4%，较年初降7.9pct [9] 盈利预测、估值与评级 - 下调2024/2025年EPS预测为3.31（-8.3%）/3.65（-12.7%）元，新增2026年EPS预测为4.06元 [9] - 当前股价对应2024 - 2026年PB估值分别为0.73/0.64/0.57倍 [9] - 公司拟每十股派息9元，当前收盘价对应股息率6.3%，高于上市银行平均水平5.1%，分红比例30% [9] - 可转债尚有52亿待转股，占比65%，转股价13.13元/股，强赎价17.1元/股 [9]