报告公司投资评级 - 给予行动教育“买入”评级，维持该评级，目标价60元，昨收盘49.20元 [1] 报告的核心观点 - 行动教育2023年年报业绩符合预期，管理培训课程是主要利润来源，毛利率和净利率显著提升，大客户战略完成超预期，合同负债创新高保障2024年收入稳定，维持高分红回报股东，看好公司发展 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.18/1.18亿股，总市值/流通为58.09/58.09亿元，12个月内最高/最低价为50.5/32.77元 [3] 业绩情况 - 2023年实现营业收入6.72亿元，同比增长49.08%；实现净利润2.2亿元，同比增长96.54%；截至2023年，总资产20.96亿元，同比增长7.48%，归属于上市公司股东净资产9.59亿元，同比下降10.05% [3] 业务收入 - 管理培训课程收入5.95亿元，同比增长55.26%，收入占比88.56%，毛利率82.16%，同比提高1.73pct；管理咨询业务收入7378.3万元，同比增长13.53%，收入占比10.98%，毛利率48.31%，同比提高2.69pct；图书销售收入208万元，同比增长52.16%，收入占比0.31%，毛利率41.23%，同比提高17.1pct [4] 费用情况 - 2023年整体毛利率78.26%，同比提高3.07pct；销售费用率26.52%，同比下降5.57pct；管理费用率13.58%，同比下降4.73pct；研发费用率4.33%，同比下降1.92pct；财务费用率 -3.82%，同比下降3.4pct [4] 大客户战略 - 2023年计划开发200家大客户，实际完成243家，大客户贡献整体订单金额的53.8%，平均订单金额200万元/家；2024年计划开发大客户300家 [4] 合同负债 - 2023年新签订单8.99亿元，23年底合同负债9.58亿元，比22年底增长1.91亿元，合同负债7 - 8成将在24年转化为收入 [4] 分红情况 - 报告期末拟向全体股东每10股派发现金红利10元，23年中曾每10股派发8元，累计分红2.13亿元，分红比例达96.8%，未来三年无重大资金支出安排时，分红比例不低于80% [4] 估值及预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元，同比增速分别为32.09%、30.47%和26.59%；预计2024 - 2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股，PE分别为20X、15X和12X [4] 财务预测表数据 - 营业收入：2023 - 2026年分别为672.24百万元、903.93百万元、1136.42百万元、1398.99百万元，增长率分别为49.08%、34.47%、25.72%、23.11% [7] - 归母净利：2023 - 2026年分别为219.45百万元、289.87百万元、378.21百万元、478.78百万元，净利润增长率分别为97.95%、32.09%、30.47%、26.59% [7] - 摊薄每股收益：2023 - 2026年分别为1.86元、2.45元、3.20元、4.05元 [7] - 市盈率：2023 - 2026年分别为20.73、20.04、15.36、12.13 [7]