报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - Q1业绩亮眼，回购股份提振信心，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.0、2.5亿元，同比分别增长35%、23%、23%，对应PE市盈率分别为13、10、9倍；汽车装饰饰面行业下游需求向好，公司整合控股子公司打造整装平台实现业务协同，创造业绩新增长点 [24] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为27.16亿、31.42亿、36.30亿、41.98亿、48.36亿元，增长率分别为31.6%、15.7%、15.6%、15.7%、15.2% - 2022 - 2026年归母净利润分别为 - 1.65亿、1.21亿、1.63亿、2.00亿、2.46亿元，增长率分别为 - 186.8%、173.1%、34.9%、22.7%、23.0% - 2022 - 2026年ROE分别为 - 33.0%、18.3%、20.0%、21.2%、18.9% - 2022 - 2026年EPS分别为 - 0.76、0.55、0.75、0.92、1.13元 - 2022 - 2026年P/E分别为 - 12.6、17.3、12.8、10.4、8.5倍 - 2022 - 2026年P/B分别为4.0、2.9、2.5、2.0、1.7倍 [1] Q1业绩情况 - 收入同比小幅下滑1.99%至5.26亿元，归母净利润同比增幅达50.98%，扣非归母净利润同比高增368.56%，主要因产品结构改善及利息费用减少、非经常性损益减少 - 饰面材料和薄膜收入增势向好，家居装饰饰面材料等销量和收入有不同变动 - 多因素作用下毛利率同比略有回升，产品价格基本维稳，原材料价格涨跌不一，高毛利产品销量增加，毛利率/净利率分别为21.25%、2.45%，同比分别增长0.25、0.53pct - 费用率略有下降，经营性现金流净额同比下降71.44%，期间费用率为18.79%，同比下降0.42pct，销售/管理（含研发）/财务费用率分别变动 + 1.44、 - 1.04、 - 0.82pct [1] 回购股份方案 - 2月18日审议通过回购股份方案，拟用3000 - 6000万元自有资金以集中竞价方式回购，回购价格不超过8元/股，部分用于维护公司价值及股东权益，部分用于股权激励或员工持股计划 - 4月11日调整回购股份价格上限为14元/股并延长实施期限至12个月 - 截至4月12日，首次回购股份22.6万股，占总股本比例为0.1035% [3] 渠道拓展与战略布局 - 持续进行渠道下沉，截至2023年底，鹰牌公司有1373家经销商、1397家门店，经销商店面面积超30万平方米 - 围绕泛家居产业链布局，利用子公司渠道资源拉动产品向终端输出，打造三维协同组织架构 - 将汽车空间技术应用在整装领域，提供一站式整装解决方案 [12] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2022 - 2026年有不同变化 - 利润表：营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标在2022 - 2026年有相应变动 - 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2022 - 2026年有不同表现 - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022 - 2026年呈现不同数值 [17]