投资评级 - 维持"买入"评级 [2][3] 核心观点 - 公司把握AI大模型浪潮下的AIoT发展趋势 重点突破电动汽车智能座舱和AI学习机等产品线 在2023年需求下降及客户去库存环境下仍实现营收增长 [2] - 以RK3588为代表的高端芯片性能优异 在多个方向获得产品落地 看好后续行业景气恢复和高端产品放量带动成长 [2][3] - 公司深耕AIoT领域 持续推进AI大模型端侧及边端侧落地 已迭代4代NPU IP 满足基于Transformer架构的大模型需求 [2][3] 财务表现 - 2023年预计营收21 30-21 40亿元 同比增长4 94%-5 44% [2] - 2023年预计归母净利润1 31-1 58亿元 同比下降46 88-55 96% [2] - 2023年预计归母扣非净利润1 12-1 37亿元 同比减少20 59%-35 08% [2] - 23Q4预计营收6 80亿元 同比增长48 15% 环比增长12 96% [2] - 23Q4预计归母净利润0 68亿元 同比增长221 43% 环比增长27 36% [2] - 下调23-24年归母净利润预测至1 54和3 63亿元(下调61%和33%) 新增25年预测6 06亿元 [3] - 当前市值对应PE为148/63/38倍(2023E/2024E/2025E) [3] 产品进展 - 8nm旗舰芯片RK3588落地于八大目标应用方向龙头客户项目 [2] - 在智能座舱领域 多款搭载RK3588M的乘用车已面世 实现从芯片发布到上车量产仅用一年半时间 [2] - 产品已落地众多车型的仪表盘/车机中控 行车记录仪 MDVR CMS等产品 新项目持续导入中 [2] - 机器视觉方面优化AI ISP 智能编码等核心技术 推出基于RK3588的多目拼接技术方案 [2] - 2023年上半年推出新款AIoT应用处理器RK3562和新一代流媒体处理器RK3528 已在多家客户项目中快速落地并规模量产 [2] 技术优势 - 已迭代4代NPU IP 不断提升对神经网络模型的支持和计算单元利用效率 [3] - NPU已满足基于Transformer架构的大模型需求 形成良好的人工智能技术基础 [3] - 与AIoT算法厂商 开发商 终端客户等聚合突破大模型在边 端侧的运用 [3]