投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心财务表现 - 2023年实现收入197.21亿元 同比增长1.39% 归母净利润18.16亿元 同比增长8.8% 扣非归母净利润20.25亿元 同比增长26.58% [1][5] - 2024年第四季度实现归母净利润1.66亿元 扣非归母净利润3.91亿元 环比增长1.31% 经营情况超预期 [1][5] - 2024年预计实现归母净利润19.3亿元 对应市盈率13倍 [7] 分业务板块表现 光伏业务 - 2023年实现销量约10GW 同比增长24.27% 毛利率达21% [6] - 2023年底拥有14GW电池产能和12GW组件产能 在建东南亚2GW TOPCon高效电池项目 [6] - 2024年计划推进四川东磁二期、连云港东磁二期和东南亚等基地共13GW TOPCon高效电池片项目 [6] - 欧洲库存问题逐步缓解 发货逐步恢复 美国市场有望实现突破 [6] 锂电业务 - 2023年电池销量约3.40亿只 同比增长75.36% 6GWh锂电产能投产推动出货增长 [6] - 受新产能调试和爬坡影响 毛利率仅6.93% [6] - 持续聚焦小动力细分市场 培育家储、阳台储能和工商业储能相关产品 [6] - 2024年锂电业务逐步走向正轨 为发展提供空间 [6] 磁材业务 - 2023年实现出货19.85万吨 同比增长7.87% [6] - 实现收入37.40亿元 同比降低11.03% 但毛利率逆市提升2.79个百分点至26.49% [6] - 通过技术创新、工厂智能化、精益管理等举措深挖内潜 保障较好盈利能力 [6] - 预计后续通过降本增效保持稳定增长 [6] 费用与资产状况 - 2023年计提资产减值2.5亿元 其中固定资产减值1.9亿元 存货跌价0.6亿元 [6] - 全额计提理财公允价值变动损失约2.9亿元 [6] - 财务费用为-2.52亿元 主要来自利息收入及汇兑收益增加 [6] 财务预测 - 预计2024年营业收入263.69亿元 2025年306.01亿元 2026年351.91亿元 [13] - 预计2024年归母净利润19.29亿元 2025年23.97亿元 2026年28.69亿元 [13] - 预计每股收益2024年1.19元 2025年1.47元 2026年1.76元 [13]