投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 龙净环保的控股股东紫金矿业自2023年10月底以来持续增持公司股份，累计增持6849.79万股，持股比例达到22.05%，表明对公司长期发展的信心 [13][15] - 公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略，环保主业火电上量逻辑持续兑现，新能源业务如绿电、储能等拓展顺利 [17] - 公司在手订单充沛，2023Q1-Q3新增订单79.2亿元，超过2022年全年订单额的80% [33] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.40/12.31/15.03亿元，同比增速分别为16.9%/30.9%/22.2%，对应PE估值为13.9x/10.6x/8.7x [17] 财务数据及预测 - 2023-2025年营业总收入预计分别为11880/12339/17422百万元，营业成本分别为9101/9478/13774百万元，毛利率分别为23%/23%/21% [3] - 2023-2025年归属于母公司所有者的净利润预计分别为804/940/1231百万元，EPS分别为0.74/0.87/1.14元 [3] - 2023-2025年净资产收益率预计分别为10.9%/11.4%/13.4%，净利率分别为6.8%/7.6%/7.1% [3] 行业及业务分析 - 烟气治理行业竞争加剧，利润水平波动，行业集中度不高，低价竞争现象普遍 [21] - 储能行业成为热门赛道，大量企业进入，预计未来将面临激烈的市场竞争，行业利润水平波动较大 [37] - 公司在新能源业务方面积极推进，光伏、风电成本下行，黑龙江多铜一期、连城光伏、新疆克州一期等近1GW项目在建，预计2024年开始贡献业绩 [33]