报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 收入保持稳步增长，平台化布局有望带动公司业绩和盈利能力持续提高，随着晶圆厂稼动率回升和扩产落地，公司拓宽产品系列，协同效应显现 [12] - 晶圆厂稼动率回升叠加扩产持续推进，带动 CMP 抛光液需求不断增长，公司作为龙头厂商有望受益 [12] - 公司坚持自主研发构筑核心技术壁垒，横向拓宽产品线打造半导体材料平台，平台化布局成效将不断显现 [12] - 考虑到下游需求复苏弱于预期，将公司 2023 - 2025 年归母净利润预测调整为 3.87/4.80/6.12 亿元，对应 EPS 为 3.91/4.85/6.17 元，给予公司 2024 年 37 倍 PE，对应目标价 179.4 元 [12] 公司业绩情况 - 2023 年营业收入 12.38 亿元，同比增长 14.98%；归母净利润 3.87 亿元，同比增长 28.32%；扣非后归母净利润 3.12 亿元，同比增长 3.89% [1] - 2023Q4 营业收入 3.40 亿元，同比增长 20.08%，环比增长 5.13%；归母净利润 0.71 亿元，同比减少 24.78%，环比减少 11.25%；扣非后归母净利润 0.70 亿元，同比减少 5.60%，环比减少 13.04% [1][12] 公司基本数据 - 总股本 9,907.04 万股，已上市流通股 9,907.04 万股，总市值 145.64 亿元，流通市值 145.64 亿元，资产负债率 16.81%，每股净资产 20.44 元，12 个月内最高/最低价 280.56/121.52 元 [14] 财务预测表（部分指标） |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万）|1,077|1,238|1,666|2,082| |同比增速（%）|56.8%|15.0%|34.6%|24.9%| |归母净利润（百万）|301|387|480|612| |同比增速（%）|141.0%|28.5%|24.0%|27.3%| |每股盈利（元）|3.04|3.91|4.85|6.17| |市盈率（倍）|48|38|30|24| |市净率（倍）|9.6|6.9|5.7|4.7|[16][52]