投资评级 - 维持"买入"评级 预计2024-2025年归母净利润1.49亿元和2.06亿元 对应PE为39倍和28倍 [4][19] 2023年业绩表现 - 营业收入14.03亿元 同比下降15.45% [1][30] - 归母净利润-3087.73万元 同比下降109.13% [1][30] - 扣非净利润-5513.65万元 同比下降117.95% [1][30] - 毛利率降至28% 同比下降13个百分点 [23] - 净利率-2.2% 同比下降22.6个百分点 [23] 业绩承压原因 - 医药行业投融资放缓导致订单价格下降和部分订单延迟执行 [10] - 研发实验室运营费用及固定资产折旧增加 [10] - 人力成本和相关费用上升 [10] - 期末存货中实验动物价格下跌 计提存货跌价准备 [10] 公司积极举措 - 首次回购股份488,426股 占总股本0.3627% [1][3] - 完成再融资募集资金净额9.9亿元 用于实验室扩建和研发创新产业基地建设 [38] - "药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目"主体结构已封顶 [12][38] - "美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目"已正式开工 [12][38] 财务预测 - 预计2024年营业收入16.27亿元 2025年18.65亿元 [23] - 预计2024年归母净利润1.49亿元 2025年2.06亿元 [19][23] - 预计2024年毛利率32% 2025年33% [23] - 预计2024年净利率9.2% 2025年11.1% [23] - 预计2024年净资产收益率8.6% 2025年11.0% [23] 估值指标 - 当前股价42.84元 [20] - 对应2024年PE 38.69倍 2025年PE 27.95倍 [23] - 市净率3.54倍 [23] - EV/EBITDA 2024年11.40倍 2025年9.40倍 [23] 行业背景 - 国内医疗健康领域投融资自2021Q4以来下降 [33] - 医药研发外包需求与行业研发需求直接相关 [33] - 行业竞争加剧导致订单价格下降 [10]