投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司2023年业绩实现高速增长 预计全年归母净利润5 4-5 8亿元 同比增长61 9%-73 9% 扣非归母净利润5 25-5 65亿元 同比增长77 3%-90 8% [2] - 2023年第四季度业绩延续高增态势 预计归母净利润1 39-1 79亿元 同比增长21 5%-56 6% 扣非归母净利润1 36-1 76亿元 同比增长63 9%-112 1% [2][13] - 智能摄像头赛道行业增长强劲 2023年1-10月中国监控摄像头线上市场销量达1856万台 同比增长18 7% 销额43亿元 同比增长23 6% [14] - 公司通过布局电商渠道与海外市场优化业务结构 盈利能力持续提升 2023年前三季度单季毛利率分别为41 1% 44 6% 44 3% 同比提升6 2pp 8 6pp 7 0pp [3][14] - 技术优势驱动产品迭代 2023年10月推出AI扫拖宝RS20 Pro与云视觉商用清洁机器人BS1两款新品 其中BS1搭载自研"多目视觉计算系统ezMultiVCS++" 提升复杂环境适应性 [3][14] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为49 29亿元 58 64亿元 70 37亿元 对应增速14 5% 19 0% 20 0% [4][8] - 预计2023-2025年归母净利润分别为5 69亿元 7 55亿元 9 44亿元 对应增速71 0% 32 5% 25 1% [4][8] - 对应2023-2025年PE分别为40 50x 30 56x 24 42x PB分别为4 38x 3 83x 3 31x [4][8] - 预计2023-2025年毛利率维持在43%以上 分别为44 0% 44 0% 43 1% ROE持续提升至13 6% [8] 市场数据 - 当前股价41 00元 总市值231亿元 流通市值119亿元 [5] - 总股本562百万股 流通股本289百万股 流通股比例51 40% [5]