报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”(维持) [2] 报告核心观点 - 报告认为，MiniMax的成功上市是AI应用板块迈向商业化验证的重要信号，其成熟的商业闭环与全球化布局强化了AI应用板块的商业可信度，印证了AI应用赛道的高景气度，凸显了技术落地能力的核心价值，龙头企业的资本化进程将加速资源集聚与行业整合，维持对AI应用板块的长期看好态度 [7][9][57] - 英伟达发布的Vera Rubin架构是面向AI工业化生产时代的系统性宣言，其性能的跨越式进展将重塑算力未来，并预示着下一代主流大模型将很可能运行在此架构之上 [5][34][39] 根据相关目录分别总结 1. 算力动态 - Tokens跟踪：2026年1月5日至1月11日，周度token调用量为6.43T，环比增长15.44% [18]。在tokens规模前五名中，Anthropic的Claude Sonnet 4.5以531B tokens位居榜首，xAI的Grok Code Fast 1以413B位列第二 [18]。从市场份额看，Google以232B tokens占据23.3%的份额，稳居首位；Anthropic以136B tokens占比13.7%，位列第二 [19] - 算力租赁价格：上周算力租赁价格平稳，例如配置A100-40G的腾讯云实例价格为28.64元/时，阿里云实例价格为31.58元/时，价格环比上周均无变化 [23][26] - 产业动态：MiroMind团队于2026年1月5日发布旗舰搜索智能体模型MiroThinker1.5，提供30B和235B两种参数变体 [4][23]。235B版本在网页检索基准测试BrowseComp中以69.8%的得分刷新纪录，中文适配版本BrowseComp-ZH得分达71.5% [24]。30B版本在BrowseComp-ZH测试中较1T参数的Kimi-K2-Thinking实现4.5%的性能提升，单条调用成本仅为0.07美元，是后者的1/20 [24]。模型采用创新的“主动求证-多轮校验-过滤捷径”交互机制和时序敏感训练沙盒，以杜绝推理错误与幻觉 [4][27][28] 2. AI应用动态 - 周流量跟踪：在2026年1月1日至1月7日期间，AI相关网站周平均访问量前三为ChatGPT（1215.0M）、Bing（772.3M）和Gemini（424.0M）[32]。访问量环比增速第一为NotionAI，增长25.06%；平均停留时长环比增速第一也为NotionAI，增长1.67% [32] - 产业动态：英伟达在CES 2026上发布新一代超算架构Vera Rubin [5][34]。与上一代Blackwell架构相比，其在AI推理任务上的性能提升高达五倍，训练性能提升三点五倍，单位Token的推理成本大幅降低十倍 [5][34]。该架构首次将CPU、GPU、网络、存储及安全组件作为整体协同优化 [5]。其中，Rubin GPU可提供高达50 PFLOPS的NVFP4精度算力，全新的Vera CPU采用自研88个Olympus核心 [35]。NVLink 6技术使单个GPU提供3.6TB/s带宽，由72个GPU组成的Rubin NVL72机架总带宽达260TB/s，将大规模推理成本降至原先的七分之一 [35]。在训练方面，其运行速度是Blackwell的3.5倍，HBM4内存带宽提升至22TB/s，在超大规模MoE训练中所需GPU数量可减少至Blackwell平台的四分之一 [36]。该平台计划于2026年下半年进入大规模商用阶段 [39]。英伟达同时发布了端到端自动驾驶AI系统“AlphaMayo”，并宣布其DRIVE AV软件将首次搭载于全新梅赛德斯-奔驰CLA车型 [40]。在具身智能领域，英伟达开源了包括Cosmos、Isaac等系列模型及框架，并推出了边缘计算模组Jetson T4000，其算力达上一代的四倍，功耗仅70瓦 [44] 3. AI融资动向 - MiniMax上市港交所：2026年1月9日，MiniMax（稀宇科技，0100.HK）登陆港交所，早盘高开超50%，午间收盘市值达898亿港元 [6][45]。本次IPO以165港元上限定价，募资55.4亿港元，公开发售获1837倍超额认购，引入14位基石投资者 [6][45]。上市前四年完成7轮融资，累计获30家机构投资15亿美元 [6][47] - 公司业绩与运营：MiniMax营收持续跨越式提升，2023年、2024年、2025前三季度营业收入分别为0.35千万美元、3.05千万美元及5.34千万美元 [7][57]。逾70%收入来源于海外市场，产品覆盖全球200多个国家及地区，累计用户规模超2.12亿 [9][57]。毛利率显著改善，从2023年的-24.7%升至2024年的12.2%，并进一步提升至2025前三季度的23.3% [9][57]。2023年、2024年及2025前三季度研发开支分别为7.00千万美元、18.90千万美元及18.03千万美元 [9][57]。公司底层架构达成80%的资源复用率，其M2.1系列模型登顶开源模型榜首，Hailuo02模型在视频领域位居全球第二，Speech02模型在语音领域综合性能排名全球第一 [9]。公司现有员工385人，平均年龄29岁，内部研发中超80%的代码由AI自动生成 [9][57] 4. 行情复盘 - 指数表现：上周（2026年1月5日至1月9日），AI应用指数日涨幅最大值为3.95%，AI算力指数日涨幅最大值为3.31% [51] - 个股表现：AI算力指数内部，润泽科技录得最大涨幅+31.06%，新易盛录得最大跌幅-7.58% [51]。AI应用指数内部，蓝色光标录得最大涨幅+49.13%，沪电股份录得最大跌幅-4.20% [51] 5. 投资建议 - 中长期关注公司：报告建议中长期关注四家公司 [10][58]： 1. 迈信林（688685.SH）：加快扩张算力业务的精密零部件龙头 [10][58] 2. 唯科科技（301196.SZ）：新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头 [10][58] 3. 合合信息（688615.SH）：AI智能文字识别与商业大数据领域巨头 [10][58] 4. 能科科技（603859.SH）：深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户 [10][58] - 重点关注公司盈利预测：报告列出了四家公司的盈利预测与评级，均为“买入”评级 [12][59][60]