报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex相关方向，主要为：存储+电力+ASIC+超节点 [2][31] - 国产化与端侧AI是重要趋势，建议关注国产算力产业链及端侧产品迭代机会 [6][33][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 主要指数表现：本周（2025/12/22-2025/12/26）沪深300指数上涨1.95%，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.9% [1][12] - 行业指数表现：申万电子指数本周上涨4.96%，在31个申万行业中涨幅排名第4；年初以来（截至2025/12/26）申万电子指数上涨48.12%，排名3/31 [1][12] - 细分板块表现：本周其他电子、元件、电子化学品、消费电子、半导体和光学光电子分别上涨7.46%、7.4%、6.19%、5.14%、4.84%和0.86% [18] - 个股表现：本周申万电子行业391家上涨、82家下跌，涨幅前五为南亚新材（+36.17%）、珂玛科技（+35.01%）、奕东电子（+34.97%）、信维通信（+34.89%）、ST宇顺（+27.63%）[19][23] - 估值水平：截至2025/12/26，电子行业估值水平（PE-TTM）为60.58倍，处于历史中部水平 [20] 2. 本周关注 2.1. 领益智造收购立敏达 - 交易概况：领益智造将以8.75亿元人民币收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制立敏达52.78%表决权，取得控制权 [25] - 标的业务：立敏达是企业级服务器热管理综合硬件方案供应商，产品包括服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相/相变液冷散热模组、服务器均热板、母线排及服务器机架等 [25] - 客户覆盖：核心客户覆盖海外算力行业头部客户及其供应链伙伴、服务器代工厂、电源解决方案公司 [25] 2.2. 英伟达与Groq技术授权 - 交易内容：英伟达与Groq达成非独家授权协议，聘用其创始人及部分核心员工，并以约200亿美元收购Groq部分资产，成为英伟达历史上规模最大的资产级交易 [26] - Groq技术特点：专注于LPU（语言处理单元）专用AI芯片，采用TISC架构和SRAM核心存储，宣称其运行大语言模型时推理速度可达GPU的10倍，能耗仅为十分之一 [26][28] - 性能参数：单颗Groq芯片SRAM容量为230MB，带宽高达80TB/s，FP16算力为188 TFLOPs，生成单个token能耗为1–3焦耳，远低于GPU的10–30焦耳 [28] - 局限性：LPU成本与通用性存在约束，运行Llama-2 70B模型需305–572张Groq卡，而H100仅需8张，按三年周期测算，其硬件成本约为H100的40倍，能耗成本约为10倍 [29] - 英伟达资本实力：截至10月底，英伟达持有现金及短期投资达606亿美元，高于2023年初的133亿美元，并持续进行战略投资，如计划向OpenAI投资最高1000亿美元，向英特尔投资50亿美元 [30] 3. 本周观点 3.1. 存储 - 核心逻辑：长江存储新产品和长鑫的HBM3等产品突破，叠加数据中心对SSD及HBM需求快速提升导致供需错配，激发扩产动能，判断明年有望是两存扩产大年 [2][31] - 投资建议：重点关注国产存力产业链整体机会 [2][31] - 相关产业链： - NAND&DRAM半导体（长存相关）：中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、微导纳米 [5][32] - 长鑫&HBM存储芯片相关：北方华创、兆易创新、精智达、汇成股份 [5][32] - 存储原厂：美光、海力士、三星、闪迪、兆易创新、聚辰股份等 [5][32] 3.2. 电力 - 核心逻辑：看好电力产业链产品，重点关注用电侧和发电侧的新技术 [2][33] - 相关公司： - 发电侧：三环集团 [5][33] - 用电侧：中富电路、顺络电子、东方钽业、英诺赛科、华峰测控 [5][33] 3.3. ASIC - 核心逻辑：看好ASIC推理全栈模式，预期未来ASIC份额提升，关注国内外主要CSP厂商 [2][33] - 相关公司： - ASIC芯片：博通集成、寒武纪、芯原股份 [5][33] - 配套：沪电股份、福晶科技 [5][33] 3.4. 超节点 - 核心逻辑：预计未来机柜模式会迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB等需求增长 [2][33] - 相关公司： - 高速互联：澜起科技、万通发展、盛科通信 [2][33] - 机柜代工：工业富联 [2][33] - 液冷散热：中石科技、捷邦科技等 [6][33] - PCB：生益科技、菲利华、东材科技、鼎泰高科、大族数控、芯碁微装等 [6][33] 3.5. 国产化方向 - 核心逻辑：供给侧国内先进制程良率&产能爬升推动国产算力芯片供给改善；需求侧国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI资本开支持续向上，国内模型持续迭代，有望带动国产算力在训练侧放量 [6][33] - 投资建议：重点关注国产算力产业链的整体机会 [6][33] - 相关产业链： - 先进工艺制造：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）、燕东微 [7][33] - 国产算力龙头：寒武纪、海光信息、芯原股份 [7][33] - 先进封装：通富微电、长电科技、甬矽电子、长川科技、金海通等 [7][33] - 先进设备：北方华创、拓荆科技、微导纳米 [7][33] 3.6. 端侧 - 核心逻辑：豆包AI手机开售，看好2026年端侧产品迭代 [6][34] - 相关方向及公司： - 果链：苹果、立讯精密、蓝思科技 [7][34] - SOC：瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份 [7][34] - AI眼镜：歌尔股份、水晶光电 [7][34] - 其他：中兴通讯、传音控股、豪威集团 [7][34]