投资评级与目标价格 - 报告对神农集团维持“增持”评级 [6][12] - 报告设定的目标价格为33.58元 [6][12] 核心观点与投资逻辑 - 公司养殖成本持续领先行业，2025年10月养殖完全成本为12.2元/kg，预计2026年成本将继续下降 [12] - 公司生猪出栏量未来将持续增长，2025年前11个月销售生猪276.01万头，预计全年约300万头，同比增长约32%，并朝着500万头的出栏目标前进 [12] - 公司负债率低，现金流充裕，2023年至2025年第三季度资产负债率在26.41%至27.39%之间，处于行业较低水平，2025年三季报经营性现金流量净额为4.07亿元 [12] - 由于2025年四季度猪价跌幅高于预期及产能调控影响，报告下调了2025-2026年盈利预测，但基于公司成本优势和成长潜力，给予2026年23倍市盈率估值 [12] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业总收入分别为58.90亿元、65.65亿元、74.69亿元，同比增长5.5%、11.5%、13.8% [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.58亿元、7.64亿元、9.78亿元，同比增长-33.4%、67.1%、27.9% [4] - 预计公司2025年至2027年每股净收益（EPS）分别为0.87元、1.46元、1.86元 [4][12] - 基于2026年预测，报告给予公司23倍市盈率，目标价33.58元，饲料和生猪养殖业务可比公司2026年平均市盈率为18.9倍 [12][14] - 公司当前股价为29.45元，对应2025年至2027年预测市盈率分别为33.78倍、20.22倍、15.81倍 [4][12] 公司经营与财务数据 - 公司2024年营业总收入为55.84亿元，同比增长43.5%，归母净利润为6.87亿元，实现扭亏为盈 [4] - 公司净资产收益率（ROE）预计将从2025年的9.0%提升至2027年的15.1% [4] - 截至最近财报，公司股东权益为52.22亿元，每股净资产为9.95元，净负债率为-6.77% [8] - 公司总市值为154.54亿元，总股本为5.25亿股 [7]