报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约高开回落，持仓量增加，现货贴水，基差走强，基本面或处于供给小幅收敛、需求持稳阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约冲高回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强，基本面或处于供给稳中小增、需求淡季阶段，受宏观预期利好铝价维持高位震荡，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货升水，基差走强，基本面或处于供给收敛、需求转弱阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22,570.00元/吨，环比+165.00；主力-连二合约价差-110.00元/吨，环比+25.00；主力合约持仓量289,226.00手，环比+25.00 [2] - LME铝注销仓单73,225.00吨，环比0.00；LME电解铝三个月报价2,956.50美元/吨，环比+15.50；LME铝库存521,050.00吨，环比+1450.00 [2] - 沪铝前20名净持仓-28,753.00手，环比-17710.00；沪伦比值7.63，环比+0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,590.00元/吨，环比+200.00；主力-连二合约价差-140.00元/吨，环比-105.00；主力合约持仓量6,056.00手，环比-1147.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝22,490.00元/吨，环比+470.00；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国22,400.00元/吨，环比+400.00；长江有色市场AOO铝22,060.00元/吨，环比+490.00 [2] - 上海物贸铝升贴水-240.00元/吨，环比-30.00；LME铝升贴水-34.67美元/吨，环比+0.92 [2] - 基差：铸造铝合金810.00元/吨，环比+100.00；基差：电解铝-80.00元/吨，环比+305.00；基差:氧化铝-141.00元/吨，环比+32.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,050.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率84.37%，环比-0.92；氧化铝产量813.80万吨，环比+27.30 [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)705.96万吨，环比-24.27；供需平衡:氧化铝26.58万吨，环比-11.40 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17,250.00元/吨，环比+50.00；平均价:破碎生铝:山东金属废料16,850.00元/吨，环比+50.00 [2] - 中国:进口数量:铝废料及碎料162,756.17吨，环比+4396.16；中国:出口数量:铝废料及碎料71.53吨，环比+39.07 [2] - 出口数量:氧化铝17.00万吨，环比-1.00；氧化铝:进口数量23.24万吨，环比+4.31 [2] - WBMS铝供需平衡-10.87万吨，环比+8.34；电解铝社会库存56.60万吨，环比+2.90 [2] 产业情况 - 原铝进口数量146,109.72吨，环比-101652.54；原铝出口数量53,047.69吨，环比+28474.13 [2] - 电解铝总产能4,524.20万吨，环比+1.00；电解铝开工率98.21%，环比-0.03 [2] - 铝材产量593.10万吨，环比+23.70；再生铝合金锭产量70.00万吨，环比+9.17 [2] - 出口数量:未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比+7.00；出口数量:铝合金3.06万吨，环比-0.03 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0.00；国房景气指数91.90，环比-0.52 [2] - 铝合金产量173.90万吨，环比0.00；汽车产量351.90万辆，环比+24.00 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝12.67%，环比-0.36；历史波动率:40日:沪铝11.72%，环比-0.34 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.45%，环比+0.0369；沪铝期权购沽比1.93，环比+0.1367 [2] 行业消息 - 2025年第三季度，欧盟对俄罗斯实现约15亿欧元的贸易顺差，为连续第二个季度在对俄贸易中录得顺差，也是自2002年有相关统计以来首次 [2] - 2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，抓好六项重点任务 [2] - 发改委发布文章指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领；对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局 [2] - 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%；11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [2]