报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 千方科技拟变更募集资金约9.56亿元，集中投入“物流无人化关键技术研发及产业化项目”，布局干线物流自动驾驶，旨在打开公司第二成长曲线[1] - 干线物流自动驾驶市场前景广阔且渗透率低，公司凭借“车路云一体化”技术基础、广泛的政企合作及生态数据优势，卡位优势显著[8] - 公司智慧交通主业正逐步修复，通过加强项目筛选、拓展海外业务及深化AI+布局，未来业绩有望持续改善[8] 公司财务与预测 - 营收预测：预计营业总收入将从2024年的72.49亿元恢复增长，2025E/2026E/2027E分别为78.29亿元、84.71亿元、91.83亿元，同比增速分别为8.00%、8.20%、8.40%[1][9] - 净利润预测：归母净利润预计从2024年亏损11.93亿元扭转为盈利，2025E/2026E/2027E分别为3.40亿元、4.96亿元、6.80亿元，同比增速分别为128.51%、45.91%、36.99%[1][8][9] - 盈利能力指标：预计毛利率稳定在31%以上，归母净利率从2024年的-16.45%改善至2027E的7.40%[9] - 每股收益：预计EPS从2024年的-0.75元恢复至2025E/2026E/2027E的0.22元、0.31元、0.43元[1][8][9] - 估值指标：基于最新股价11.95元，对应2025E/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为55.55倍、38.07倍、27.79倍，市净率（P/B）为1.65倍[1][5][9] 新业务布局：干线物流自动驾驶 - 市场前景：公路货运是物流核心，无人化是解决行业成本、效率和安全难题的关键，L4级自动驾驶已开启示范运营，干线物流市场前景大于城市支线物流且渗透率更低[8] - 公司优势： - 技术基础：作为国内AI+交通领军企业，具备“车路云一体化”及场景化AI研发基础[8] - 渠道与数据：与全国超30个省级交通投资集团及高速公路管理部门深度合作，利于获取测试牌照和运营许可；生态企业平台连接超1000万货车司机与货主，可触达全国全场景公路运行数据，用于持续训练智驾模型并对接商业需求[8] - 实施与盈利模式：项目实施主体为控股子公司北京千曙科技有限公司，核心盈利模式将聚焦于自动驾驶运输服务和SaaS模式软件订阅[8] 主业经营状况 - 现金流健康：2022-2024年每年经营活动净现金流均远大于净利润[8] - 战略举措：加强海外业务布局，深化AI+应用，新任董秘具备15年投行经验，有望推动战略升级落地[8] - 股东回报：公司发布中期现金分红公告，每10股派0.2元（含税），兼顾股东回报与转型投入[8] 市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价11.95元，一年股价区间为7.51/12.50元，总市值约为188.83亿元，流通A股市值约为164.62亿元[5] - 基础财务数据：最新财报期每股净资产7.24元，资产负债率33.46%，总股本15.80亿股[6]