报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约先跌后回升，持仓量减少，现货贴水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,845.00元/吨，环比-75.00元/吨；主力-连二合约价差-110.00元/吨，环比-45.00元/吨；主力合约持仓量288,833.00手，环比-5540.00手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,541.00元/吨，环比+4.00元/吨；主力-连二合约价差-128.00元/吨，环比-113.00元/吨；主力合约持仓量190,885.00手，环比-15090.00手 [2] - LME铝注销仓单34,975.00吨，环比0.00吨；LME电解铝三个月报价2,875.00美元/吨，环比0.00美元/吨；LME铝库存519,600.00吨，环比-50.00吨；沪伦比值7.60，环比-0.03 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,950.00元/吨，环比-70.00元/吨；主力-连二合约价差-60.00元/吨，环比+5.00元/吨；主力合约持仓量17,626.00手，环比-213.00手 [2] - 沪铝上期所库存119,995.00吨，环比-3635.00吨；沪铝上期所仓单77,188.00吨，环比-625.00吨；铸造铝合金上期所库存71,493.00吨，环比+1565.00吨；铸造铝合金上期所注册仓单69,633.00吨，环比-89.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21,710.00元/吨，环比-340.00元/吨；长江有色市场AOO铝平均价21,690.00元/吨，环比-80.00元/吨；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国21,600.00元/吨，环比-150.00元/吨；氧化铝现货价:上海有色2,690.00元/吨，环比-10.00元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金650.00元/吨，环比-60.00元/吨；基差：电解铝-135.00元/吨，环比-265.00元/吨；上海物贸铝升贴水-120.00元/吨，环比-70.00元/吨；LME铝升贴水-44.49美元/吨，环比-11.94美元/吨；基差:氧化铝149.00元/吨，环比-14.00元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价6,050.00元/吨，环比0.00元/吨；氧化铝产量786.50万吨，环比-13.40万吨；氧化铝开工率84.37%，环比-0.92%；产能利用率86.51%，环比-0.45% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡:氧化铝37.98万吨，环比-8.87万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17,250.00元/吨，环比+100.00元/吨；平均价:破碎生铝:山东金属废料16,800.00元/吨，环比+50.00元/吨；中国进口数量:铝废料及碎料158,360.01吨，环比+2945.61吨；中国出口数量:铝废料及碎料32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 出口数量:氧化铝18.00万吨，环比-7.00万吨；氧化铝进口数量18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-19.21万吨，环比-8.67万吨；电解铝社会库存52.80万吨，环比-0.30万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比+4462.00吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比-4396.36吨；电解铝总产能4,524.20万吨，环比+1.00万吨；电解铝开工率98.21%，环比-0.03% [2] - 铝材产量569.40万吨，环比-20.60万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比+7.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比-4.82万吨；出口数量:铝合金3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0.00万吨；国房景气指数91.90，环比-0.52 [2] - 铝合金产量168.20万吨，环比0.00万吨 [2] - 汽车产量351.90万辆，环比+24.00万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝13.04%，环比-0.72%；历史波动率:40日:沪铝12.29%，环比+0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.81%，环比-0.0188%；沪铝期权购沽比1.70，环比-0.0260 [2] 行业消息 - 中国11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%；1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，其中制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%；11月全国城镇调查失业率持平于5.1% [2] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章指出扩大内需是战略之举，要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [2] - 美联储威廉姆斯称货币政策已为2026年做好充分准备，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，通胀率将在2026年升至2.5%，2027年降至2%，政策已从温紧缩转向中性，会积极使用常备回购便利工具来管理流动性 [2] - 美联储理事米兰重申政策立场对经济构成不必要的限制，剔除"幻影通胀"后，"潜在"的通胀水平已接近联储的目标 [2] 氧化铝观点总结 - 原料端进口矿季节性影响减弱，发运逐步回稳，国产土矿逐步复产，预计后续铝土矿供应将逐渐充足，土矿价格小幅回落 [2] - 供给方面，盘面价格持续回落，氧化铝基本面预期偏悲观，现货走弱侵蚀冶炼厂成本利润，国内氧化铝在产产能及开工或将小幅回落，但暂无大面积减产现象 [2] - 需求方面，电解铝厂整体在产产能保持小幅增长，对氧化铝需求基本持稳 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略走扩 [2] 电解铝观点总结 - 原料端氧化铝价格持续回落，现货铝价保持高位运行，铝厂利润情况较优，产能开工保持积极性 [2] - 供给端在高冶炼利润背景下，国内电解铝在产产能保持小幅增长，开工率高企，国内供给量将稳中小增 [2] - 需求端虽正值传统消费淡季，但光伏、电车、电力等行业年末冲刺，令下游铝材需求保持一定韧性，国内需求大体稳定 [2] - 期权方面，购沽比为1.7，环比-0.026，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 供给端废铝报价随原铝小幅回落，整体供给偏紧态势未改变，铸铝成本支撑逻辑坚固，因原料废铝紧张，铸铝生产受限，产量或回落 [2] - 需求端消费淡季影响持续，下游企业采买意愿谨慎，现货市场成交情绪一般 [2] - 整体铸造铝合金基本面处于供给小幅下降，需求边际放缓局面 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2]