报告行业投资评级 - 震荡偏空，风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周四I2605合约减仓回落，宏观上美联储年内第三次降息25个基点；供需上本期铁矿石发运增加、到港量减少，受下游需求萎缩影响铁水产量下调，港口库存增加；现货市场交投氛围一般，工厂按需补库，黑色板块走弱拖累矿价；技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA反弹受阻 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价757元/吨，环比降12元；持仓量468056手，环比降1378手 [2] - I 1 - 5合约价差23元/吨，环比增4.5元；合约前20名净持仓11500手，环比增3615手 [2] - I大商所仓单1800手，环比持平 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价101.35美元/吨，环比降1.35美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿857元/干吨，环比降1元；60.5%麦克粉矿847元/干吨，环比降1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿761元/干吨，环比降3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）90元，环比增11元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）106.4美元/吨，环比增0.9美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.1，环比降0.01 [2] - 进口成本预估值865元/吨，环比增6元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3368.6万吨，环比增45.4万吨；中国47港到港总量（周）2569.2万吨，环比降214.8万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15991.11万吨，环比增89.89万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8984.73万吨，环比增42.25万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11054万吨，环比降77万吨；铁矿石可用天数（周）17天，环比降1天 [2] - 266座矿山日产量（周）37.8万吨，环比降2.19万吨；开工率（周）60.02%，环比降3.39% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）39.56万吨，环比降0.76万吨；BDI指数2430，环比降127 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.76美元/吨，环比降1.4美元；西澳 - 青岛10.855美元/吨，环比降0.79美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）80.14%，环比降0.93%；产能利用率（周）87.06%，环比降0.9% [2] - 国内粗钢产量（月）7200万吨，环比降149万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.47%，环比增1.28%；历史40日波动率（日）14.95%，环比增0.51% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.1%，环比增0.65%；平值看跌期权隐含波动率（日）14.72%，环比降1.69% [2] 行业消息 - 2025年12月1 - 7日Mysteel全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增45.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2655.3万吨，环比减110.5万吨 [2] - 澳洲发运量1967.4万吨，环比增147万吨，其中发往中国的量1588.2万吨，环比减2.9万吨；巴西发运量687.9万吨，环比减257.4万吨 [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2738.14万吨，环比减79.64万吨；总日耗111.91万吨，环比减4.59万吨；库存消费比24.47，环比增0.28 [2] 重点关注 - 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]