报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12500元/吨，环比-55；01 - 02月合约价差为-125元/吨，环比-5 [2] - 期货前20名持仓净买单量为-16061手，环比-3269；主力合约持仓量为64258手，环比-7223 [2] - 仓单数量为61378吨，环比-120 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13300元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价为9000元/吨，环比50 [2] - SS主力合约基差为415元/吨，环比-55 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及，环比-18631.22；镍铁月进口数量为90.51万吨，环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价为118850元/吨，环比-300；镍铁（7 - 10%）全国平均价为890元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为180万吨，环比3.73；300系不锈钢合计库存为58.53万吨，环比-1.23 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为49061.39万平方米，环比3662.39 [2] - 挖掘机当月产量为3.09万台，环比-0.07；大中型拖拉机月产量为2.19万台，环比-0.43；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点，三票委反对，预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔称购债规模未来几个月或维持在较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，近期镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅有限，供应压力增加 [2] - 需求端，下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，前期挤出口影响显现，市场采购意愿不高，全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面，持仓持稳价格上涨，空头氛围下降 [2]