报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA30压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117350元/吨，环比-680元/吨；01 - 02月合约价差-270元/吨，环比-100元/吨 [3] - LME3个月镍14885美元/吨，环比-85美元/吨；主力合约持仓量107986手，环比-3599手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-26061手，环比771手；LME镍库存253344吨，环比228吨 [3] - 上期所镍库存42508吨，环比1726吨；LME镍注销仓单合计9936吨，环比1314吨 [3] - 仓单数量34361吨，环比-139吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120350元/吨，环比150元/吨；1镍板长江有色现货均价120200元/吨，环比50元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价27550元/吨，环比50元/吨；NI主力合约基差3000元/吨，环比830元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-192.36美元/吨，环比-1.38美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量468.28万吨，环比-143.17万吨；镍矿港口库存总计1469.71万吨，环比-17.62万吨 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比0.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量9939.65吨，环比-18631.22吨；镍铁进口数量90.51万吨，环比-18.02万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量180万吨，环比3.73万吨；300系不锈钢库存合计58.53万吨，环比-1.23万吨 [3] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，加大调节力度，提升宏观经济治理效能，坚持内需主导和创新驱动 [3] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑，同比下降8.5%至224万辆，燃油车下跌22%、补贴政策退坡是主因，新能源车占比达58.9%创新高但增速仅4.2%难以抵消跌幅，出口11月增长52.4% [3] 观点总结 - 宏观面，2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，发挥政策集成效应，实施积极财政和适度宽松货币政策，扩大内需、优化供给 [3] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及出口政策变动近期对供应实际影响有限；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大；不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善预计排产量高位，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨，海外LME库存亦增长 [3] - 技术面，持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3]