报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿供应相对宽松，需求铁水产量持续回落，刚需采购有所走弱，短期内维持偏弱震荡运行，关注钢厂冬储补库需求及宏观情绪变化，策略为区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 12月1 - 7日全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增加45.4万吨；澳洲发运量1967.4万吨，环比增加147.0万吨；巴西发运量675.2万吨，环比减少254.2万吨，非主流矿发运量1174.2万吨，环比增加91万吨；中国45港到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨 [5] - 截至12月5日，全国186家矿山铁精粉日均产量45.39万吨，环比降2.09万吨，产能利用率58.09%，环比降2.68%；矿山精粉库存75.12万吨，环比增0.01万吨 [5] - 12月5日当周，日均铁水产量232.3万吨，环比 - 2.38万吨，后期铁水产量仍有下降空间 [5] - 本期进口矿库存小幅增加，在港船舶数量减少3艘至109艘，港口库存延续累库，钢厂库存低位震荡，冬储补库需求尚未启动，整体库存相对稳定 [5] - 01、05合约基差小幅波动 [5] - 钢厂盈利率小幅增加，进口矿价在100 - 105美元/吨区间震荡 [5] 价格 - 现货价格震荡回落 [7] 矿粉间价差 - PB粉 - 超特粉价差低位震荡 [13] - PB粉 - 麦克粉价差低位震荡 [17] 价差 - 1 - 5价差震荡回落，05基差小幅回落 [21] 相对估值 - 螺矿比震荡回升，矿焦比高位震荡 [28] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回升 [34] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运明显回落 [38] - FMG微降，BHP大幅回落 [43] - RT大幅回升，VALE明显回落 [47] - 运价指数小幅回落 [51] - 到港量小幅回落，维持中高位 [55] - 国产铁精粉产量明显回落 [58] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [64] - 钢厂高炉检修增多，铁水产量持续回落 [70] 库存 - 疏港量高位回落，港口库存小幅增加 [77] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存高位回落 [81] - 粗粉高位震荡，块矿小幅增加 [87] - 钢厂消耗小幅回落，进口矿库存低位震荡 [95]