报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场广西2025/26榨季截止11月底开榨糖厂同比减少，云南同比增加，广西甘蔗开榨延迟，云南开榨进度快于去年同期 广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖、甜菜糖价格相对坚挺支撑广西糖价 市场前期利空基本消化，悲观情绪缓和，预计后市糖价震荡为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5366元/吨，环比-16；主力合约持仓量330181手，环比-8305 [2] - 白糖仓单数量为0，环比0；期货前20名持仓净买单量-52892手，环比2501 [2] - 白糖有效仓单预报小计183张，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4121元/吨，环比48；泰国糖4167元/吨，环比47 [2] - 配额外50%关税进口巴糖估算价5223元/吨，环比62；泰糖5283元/吨，环比62 [2] - 云南昆明白糖现货价格5410元/吨，环比-5；广西南宁5460元/吨，环比-10；广西柳州5525元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值602.29万吨，环比26.66 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值241.88万吨，环比0；巴西出口糖总量420.5万吨，环比95.92 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1275元/吨，环比-62；进口泰国与柳糖价差1229元/吨，环比-61 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差173元/吨，环比-76；进口泰国与柳糖价差113元/吨，环比-76 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.76%，环比1.69；平值看跌期权隐含波动率8.76%，环比1.69 [2] - 白糖20日历史波动率6.73%，环比0.06；60日历史波动率6.85%，环比0.03 [2] 行业消息 - 截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，去年同期3340万吨，产糖413.5万吨，去年同期276万吨，平均出糖率8.51%，去年同期8.27% [2] - 洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，交投最活跃的3月原糖期货上涨0.22美分或1.50%，结算价报每磅14.98美分 [2]