报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡下行，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约震荡偏强，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约震荡走势，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,940元/吨，环比+30元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,636元/吨，环比-34元/吨 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-90元/吨，环比-15元/吨；氧化铝主力-连二合约价差-80元/吨，环比+5元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量249,248手，环比-9,192手；氧化铝主力合约持仓量344,387手 [2] - LME电解铝三个月报价2,863.5美元/吨，环比-24.5美元/吨；LME铝库存535,900吨 [2] - 沪铝前20名净持仓10,147手，环比+5,196手；沪伦比值7.66，环比+0.08 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,145元/吨，环比+50元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单64,557吨，环比+359吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-145元/吨，环比-75元/吨；沪铝上期所库存115,277吨，环比-8,439吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量15,983手，环比+224手；铸造铝合金上期所库存69,120吨，环比+2,290吨 [2] - 沪铝上期所仓单66,833吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,800元/吨，环比+90元/吨；氧化铝现货价2,760元/吨 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国21,500元/吨；长江有色市场AOO铝21,690元/吨，环比+140元/吨 [2] - 铸造铝合金基差355元/吨，环比-355元/吨；电解铝基差-140元/吨，环比+60元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-70元/吨，环比-10元/吨；LME铝升贴水-30.13美元/吨，环比-2.62美元/吨 [2] - 氧化铝基差124元/吨，环比+34元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,050元/吨；氧化铝开工率85.28%，环比-1.31%；氧化铝产量786.5万吨，环比-13.4万吨 [2] - 氧化铝产能利用率86.96%，环比-0.7%；氧化铝需求量730.23万吨，环比+25.92万吨 [2] - 氧化铝供需平衡37.98万吨，环比-8.87万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价17,100元/吨，环比-50元/吨；山东金属废料破碎生铝平均价16,700元/吨 [2] - 中国铝废料及碎料进口数量158,360.01吨，环比+2,945.61吨；出口数量32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 氧化铝出口数量18万吨，环比-7万吨；进口数量18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-19.21万吨，环比-8.67万吨；电解铝社会库存54.5万吨，环比+0.2万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比+4,462吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比-4,396.36吨 [2] - 电解铝总产能4,523.2万吨；电解铝开工率98.24%，环比-0.12% [2] - 铝材产量569.4万吨，环比-20.6万吨；未锻轧铝及铝材出口数量50万吨，环比-2万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比-4.82万吨；铝合金出口数量3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.2万吨；汽车产量327.9万辆，环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.54%，环比-0.12%；40日历史波动率10.67%，环比-0.04% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.67%，环比+0.0163%；沪铝期权购沽比1.72，环比+0.0263 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出“十五五”规划建议将建设现代化产业体系摆在首位，要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [2] - 美国总统特朗普计划2026年初公布下一任美联储主席人选，哈塞特或被“内定” [2] - 经合组织预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，美国经济预计分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2% [2] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约震荡下行，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 原料端海外几内亚发运季节性影响削弱，国内进口量级和土矿港口库存或回升，铝土矿供给逐步充足 [2] - 供给方面产业供给仍偏多，冶炼厂临近成本线，后续或因利润问题被动减产，国内供给量级或收敛 [2] - 需求方面国内电解铝产能受淡季影响小幅回落，消费端表现韧性，铝厂生产稳中小幅回落 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 原料端氧化铝原料供给偏多且现货价格低位运行，电解铝冶炼利润较好 [2] - 供给端冬季环保限制影响个别企业开工，产业季节性需求回落，国内产量小幅度走弱 [2] - 需求端下游进入消费淡季，铝材加工企业开工订单回落，但光伏组件年末抢装和汽车等消费行业年末冲量令需求保持一定韧性 [2] - 期权方面购沽比为1.72，环比+0.0263，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端废铝供给偏紧，受铝价运行偏高位影响废铝报价坚挺，铸铝成本支撑逻辑较强 [2] - 供给方面废铝供给偏紧限制产能，国内铸铝供给量有所收敛 [2] - 需求方面行业季节性走弱，但汽车等消费行业年终冲量令需求表现出一定韧性 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2]