报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材供需双增，钢价震荡运行；基本面钢厂盈利率持续下降、高炉产能利用率和铁水产量下降，部分钢厂复产使螺纹产量回升、供应压力增加，需求表需回升但改善持续性存疑、终端需求仍疲弱，库存加速去化但同比仍处高位，热卷供需改善有限，宏观处于真空期，成本端仍有支撑，短期钢价震荡运行 [1][5][6] 各部分总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量207.96万吨，环比增7.96万吨；热轧当周产量316.01万吨，环比增2.35万吨 [5] - 需求：螺纹表观需求回升，上周为230.79万吨，环比增14.42万吨；热卷表观需求回升，为324.42万吨，环比增10.83万吨 [5] - 库存：螺纹钢总库存553.34万吨，环比减22.83万吨；社会库存400.02万吨，环比减15.73万吨；钢厂库存153.32万吨，环比减7.1万吨。热轧总库存402.11万吨，环比减8.41万吨；社会库存324.09万吨，环比减8.91万吨；钢厂库存78.02万吨，环比增0.5万吨 [8] - 基差：截至11月21日，螺纹主力合约基差163元/吨，环比增26元/吨；热卷主力合约基差0元/吨，环比降4元/吨 [14] - 价格：截至11月21日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3268元/吨，环比上周升26元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3309元/吨，环比上周升5元/吨 [11] 原料情况 - 价格：准一级冶金焦本周1480元/吨，环比降50元/吨；主焦煤吕梁本周1645元/吨，环比持平；61.5%PB粉青岛港本周788元/吨，环比升6元/吨 [16] 钢厂情况 - 开工率：截至2025年11月21日，高炉开工率环比降0.62%，电炉开工率环比升1%，唐山高炉开工率91.20%，环比持平 [20][29] - 盈利率：截至11月21日，钢厂盈利率37.66%，环比降1.3% [24] - 产量：截至11月21日，螺纹钢产量环比增7.96万吨，长流程产量环比增9.26万吨，短流程产量环比减1.3万吨；热卷产量环比增2.35万吨，仍处高位 [35] 需求情况 - 表需：螺纹消费环比增14.42万吨，热卷需求环比增10.83万吨 [39] - 成交量：截至11月21日，建材周均成交量为10.03万吨，仍处低位；热卷周均成交量为3.19万吨，下游冷轧产量84.53万吨，环比增0.57万吨 [44][48] 库存情况 - 整体：截至11月21日，唐山钢坯库存环比减5.65万吨，主要钢材品种库存量1029.18万吨，环比减32.48万吨 [52] - 螺纹钢：总库存环比减22.83万吨，社会库存环比减15.73万吨，钢厂库存环比减7.1万吨 [56] - 热卷：总库存环比减8.41万吨，社会库存环比减8.91万吨，钢厂库存环比增0.5万吨 [61] 其他情况 - 钢材出口：10月钢材出口978万吨，环比降69万吨；1 - 10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增6.6% [65] - 汽车产销：9月汽车产量为327.6万辆，环比增46.6万辆；汽车销量环比增36.94万辆。9月新能源汽车产量161.7万辆，环比增22.6万辆；新能源汽车销量环比增20.9万辆 [69] - 房地产数据：1 - 9月全国房地产开发投资同比下滑13.9%，增速降幅1%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比降15.3%，降幅收窄；新建商品房销售面积65835万平方米，同比降5.5%，降幅0.8%；新建商品房销售额同比降7.9%，降幅0.6%；开发企业资金到位额累计7.2万亿元，同比降8.4% [72]