报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝和铸造铝合金主力合约均震荡，持仓量减少，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21380元/吨，环比+40元；氧化铝期货主力合约收盘价2736元/吨，环比+23元 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-65元/吨，环比+5元；氧化铝主力-连二合约价差-60元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量288083手，环比-13937手；氧化铝主力合约持仓量388713手，环比-18490手 [2] - LME铝注销仓单57275吨，环比0吨；氧化铝合计库存255764万吨，环比+2110万吨 [2] - LME电解铝三个月报价2808美元/吨，环比+1.5美元；LME铝库存548000吨，环比+3925吨 [2] - 沪铝前20名净持仓17434手，环比+8782手；沪伦比值7.61，环比+0.01 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20635元/吨，环比+40元；铸造铝合金上期所注册仓单61902吨，环比+1026吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-105元/吨，环比-45元；沪铝上期所库存123716吨，环比+8817吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量11192手，环比-832手；铸造铝合金上期所库存66830吨，环比+1711吨 [2] - 沪铝上期所仓单68484吨，环比-799吨；上海有色网A00铝21360元/吨，环比-20元 [2] 现货市场 - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国21350元/吨，基差铸造铝合金715元/吨，环比0元；长江有色市场AOO铝21360元/吨，基差电解铝-20元，环比-60元 [2] - 上海物贸铝升贴水-10元/吨，环比0元；LME铝升贴水-30.87美元/吨，环比+0.29美元 [2] - 基差氧化铝34元/吨，环比-23元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5780元/吨，环比0元；氧化铝产量786.5万吨，环比-13.4万吨 [2] - 氧化铝开工率全国当月值85.28%，环比-0.7%；产能利用率氧化铝总计当月值86.96%，环比-1.31% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡氧化铝当月值-200万吨，环比-200万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料16800元/吨；中国进口数量铝废料及碎料158360.01吨，环比+2945.61吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料16500元/吨，环比-50元；中国出口数量铝废料及碎料32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值18万吨，环比-7万吨；氧化铝进口数量当月值18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-10.54万吨，环比+1.45万吨；电解铝社会库存56.6万吨，环比-3.1万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨，环比+4462吨；原铝出口数量24573.56吨，环比-4396.36吨 [2] - 电解铝总产能4523.2万吨，环比0万吨；电解铝开工率98.24%，环比-0.12% [2] - 铝材产量569.4万吨，环比-20.6万吨；出口数量未锻轧铝及铝材50万吨，环比-2万吨 [2] - 再生铝合金锭产量当月值60.83万吨，环比-4.82万吨；出口数量铝合金当月值3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126万吨，环比0万吨；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.2万吨，环比0万吨 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比+5.25万辆；历史波动率20日沪铝12.07%，环比-0.19% [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.26%，环比-0.0012%；沪铝期权购沽比1.43，环比-0.0125 [2] 行业消息 - 美联储官员密集发声，威廉姆斯认为近期存在降息空间，柯林斯对12月降息持谨慎态度，米兰若投票成关键一票将支持降息25个基点，洛根认为需“暂时保持利率不变” [2] - 乘联分会初步预计11月狭义乘用车零售市场规模225万辆左右，环比持平，同比降8.7%，新能源零售量135万左右，渗透率有望首提至60% [2] - 工信部总经济师高东升表示将从促进产业链协同创新、营造良好产业环境、坚持开放合作三方面推动集成电路产业高质量发展 [2] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，创4个月新低；服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8，均创4个月新高；综合PMI新订单分项指数初值升至55，创2024年12月以来新高、连续九个月扩张；就业指标环比下滑 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚雨季影响结束，铝土矿发运增加，国内生产受限，进口土矿将补足，供给或逐步充足 [2] - 供给上原料港口库存缓降，国内运行产能及开工高位，供给量偏多，但现货价影响冶炼厂利润，后续减产待观测 [2] - 需求上电解铝需求稳定，但较供给偏多局面略显弱势，基本面或供给偏多、需求暂稳 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端冶炼厂利润好，生产情绪积极 [2] - 供给上国内在运行产能临近上限，开工及产能高位，供给量或维持高产格局 [2] - 需求上下游消费向淡季过渡，铝材开工或收敛，现货成交情绪转暖，需求转弱缓解，基本面或供给稳定、需求受淡季影响小幅转弱，社会库存暂稳 [2] - 期权方面购沽比1.43，环比-0.0125，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端国内废铝供给紧张，进口废铝增长填补部分缺口，原料支撑成本 [2] - 供给上受原料紧张限制，铸铝生产受限，供给量小幅下行 [2] - 需求上下游消费有韧性，多刚需补货，旺季向淡季过渡需求或小幅转弱，基本面或供给收敛、需求略减，原料供给偏紧支撑现货报价 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略走扩 [2]