报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅市场整体供应增长幅度受限，需求增长面临一定阻力，库存预计继续累积，短期沪铅下跌开始减缓，重点关注16980压力位置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17250元/吨，环比涨20；LME3个月铅报价2027美元/吨，环比降11.5 [2] - 12 - 01月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比持平；沪铅持仓量87047手，环比降8288 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 3809手，环比降1331；沪铅仓单为0吨，环比持平 [2] - 上期所库存42790吨，环比增4208；LME铅库存264800吨，环比降1325 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17100元/吨，环比降50；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比降20 [2] - 铅主力合约基差 - 150元/吨，环比降70；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 28.21美元/吨，环比降11.33 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16970，环比涨124；国产再生铅≥98.5%为17020元/吨，环比降50 [2] - WBMS铅供需平衡2.2万吨，环比增4.55；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率35.56%，环比降2.32；原生铅开工率平均值71.37% [2] - 再生铅当月产量1.83万吨，环比降6.75；原生铅当周产量3.87万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 2.5千吨，环比降3.1 [2] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比增3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比增1.58 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比降312.63；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比降1266.09；废电瓶市场均价9898.21元/吨，环比降50 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量45696万个，环比降3984；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2119.32点，环比降49.84 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比增47.46；新能源汽车产量158万辆，环比增24.7 [2] - 铅锑合金(蓄电池用含锑2%)平均价19375元/吨，环比降50 [2] 行业消息 - 华东部分废铅酸蓄电池回收企业本周电瓶报废量减少，部分炼厂下调报价，回收企业出货积极或加速废铅酸蓄电池短期价格松动 [2] - 供应端原生铅国产铅精矿供应紧缺，进口矿报价少，部分冶炼厂采购低银铅矿，后续供应增量有限；再生铅企业生产意愿强，产量有增加预期，安徽主要炼厂复产提产，河南、江苏生产平稳，内蒙古开工率显著提高 [2] 观点总结 - 需求端11月汽车铅蓄电池需求走弱，部分厂家下调月排产制约开工率回升幅度，但随着减产影响消退，开工水平将稳步恢复，部分龙头电池企业订单好，拓展储能业务增加铅需求 [2] - 铅锭沪伦比值高位，中国铅酸蓄电池出口受关税影响承压抑制需求增长，本周期库存累积，现货紧张缓解，预计铅库存仍有累积空间 [2]