报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.22 - 2.26 。锌矿进口量上升，国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌使冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损，精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计后续转向净出口；需求端传统旺季效应平淡，下游需求复苏力度不足，国内库存小幅下降，LME锌去库放慢 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22465元/吨，环比40；LME三个月锌报价3014.5美元/吨，环比 - 26；沪锌总持仓量217728手，环比 - 8952；沪锌前20名净持仓8214手，环比 - 2748；沪锌仓单76861吨，环比5108；上期所库存100892吨，环比684；LME库存38975吨，环比1175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比 - 90；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比 - 70；ZN主力合约基差 - 65元/吨，环比 - 130；LME锌升贴水(0 - 3)175.85美元/吨，环比54.36；昆明50%锌精矿到厂价18320元/吨，环比 - 150；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比 - 50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比 - 0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比 - 2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比2166.92；锌社会库存16.08万吨，环比 - 0.09 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比 - 9；房屋新开工面积45399万平方米，环比5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比3435.34；汽车产量322.7万辆，环比47.46；空调产量1809.48万台，环比127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率11.84%，环比 - 0.25；锌平值看跌期权隐含波动率11.84%，环比 - 0.25；锌平值期权20日历史波动率10.03%，环比0.73；锌平值期权60日历史波动率9.31%，环比0.37 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施；财政部实施积极财政政策，坚持扩大内需；中国公布10月经济数据，工业、社会消费品零售、投资、地产销售增速均低于前值；美国确定11月20日发布9月非农，11月26日发布美联储偏爱指标PCE；美联储部分决策者警告通胀进展可能放缓，12月再次降息前景蒙阴 [3]