报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计镍价震荡弱势运行，短线沪镍震荡偏弱，关注MA5压力，关注11.7关口争夺 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价116750元/吨，环比-330元/吨；12 - 01月合约价差-200元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍14880美元/吨，环比-75美元/吨；沪镍主力合约持仓量107341手，环比-4908手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-34387手，环比-2282手；LME镍库存252090吨，环比120吨 [3] - 上期所镍库存40573吨，环比3386吨；LME镍注销仓单合计13992吨，环比108吨 [3] - 沪镍仓单数量35826吨，环比799吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价118700元/吨，环比-900元/吨；长江有色1镍板现货均价118600元/吨，环比-1100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差1950元/吨，环比-570元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-194.13美元/吨，环比4.76美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量611.45万吨，环比-23.22万吨；镍矿港口库存总计1509.49万吨，环比27.83万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁月产量合计2.17万金属吨，环比-0.03万金属吨 [3] 产业情况 - 精炼镍及合金月进口数量28570.87吨，环比4144.03吨；镍铁月进口数量108.53万吨，环比21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.27万吨，环比2.48万吨；300系不锈钢周库存合计59.12万吨，环比2.04万吨 [3] 行业消息 - 李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，财政部表示有力有效实施积极财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场 [3] - 中国公布10月经济数据，工业、社会消费品零售、投资、地产销售增速均不同程度低于前值 [3] - 美国确定重磅数据时间表，11月20日发布9月非农，11月26日发布美联储偏爱指标PCE [3] - 美联储内部部分决策者警告通胀进展可能放缓甚至停滞，使12月再次降息前景蒙上阴影 [3] 观点总结 - 宏观面，中国10月经济数据部分指标不及9月，印尼政府PNBP政策限制发放，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本压力，部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 需求端，不锈钢厂旺季不旺，但成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [3]