报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锡价大幅回升，最高接近30万前高位置，上涨主要受宏观情绪影响，自身基本面不弱有较好弹性，但基本面难跟随价格，脱离宏观后基本面矛盾不足以支撑突破30万以上价格，需关注美国政府关门和美国三季报影响带来的回落风险 [3][5] 各目录总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3贴水87美元/吨，国内现货升水600元/吨，海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水回升 [9][10][15] - 价差：本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [19] - 库存：本周国内社会库存累库410吨，期货库存累库238吨，LME库存累库30吨，注销仓单比例回落至3.75% [25][30] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为269202万元，近10日资金流向为流入方向 [35] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回升，持仓继续回升 [37][42] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [47] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；9月进口8714吨，同比增加10.68%，累计同比减少26.11%；本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [51][52] - 冶炼：2025年9月国内锡锭产量为10510吨，同比增加0.1%；本周江西云南两省合计开工率为69.96%，较上周小幅回升 [58][60] - 进口：2025年9月国内锡锭进口1269吨，出口1640吨，净出口1748吨，其中印尼进口至中国的锡锭为676吨，最新进口盈亏为 - 15453元/吨 [64] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年9月锡锭表观消费量为10031吨，实际消费量为12302吨 [72] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业9月开工回升784.8%，主要镀锡板企业7月产量和销量小幅回落 [75] - 终端消费：2025年9月终端产量表现不一，集成电路、电子、智能手机产量月度有所回升，家电方面空调产量有所回升，彩电、洗衣机产量小幅回升；9月家电与新能源消费表现环比回升；本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [82][84][89]