报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面发改委提稳定能源生产供应，盘面由强预期弱现实转向弱预期弱现实，进入11月中旬民生采暖用能保障更突出影响盘面情绪走弱；需求端粗钢产量延续下降趋势，地产投资数据差，关注下游补库节奏，焦炭利润难大幅改善；预计焦煤期货主力价格在1130 - 1350区间震荡运行，焦炭期货主力在1630 - 1850区间震荡运行[8] 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量192.0万吨，环比增5.6万吨[7] - 314家独立洗煤厂精煤日产27.4万吨，环比减0.1万吨[7] - 炼焦煤总库存2012.83万吨，环比增加0.61万吨，同比增加3.47%[7] - 唐山蒙5精煤报1550，折盘面1330[7] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 34元/吨[7] - 钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少18.62个百分点[7] - 日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨[7] 行情展望 - 宏观上“反内卷”政策使当月PPI环比上涨、同比跌幅缩小，发改委组织能源保供会议要求稳定能源生产供应[8] - 海外特朗普称若反对征收全面关税美国将面临“经济灾难”[8] - 供需上本期矿山产能利用率回升，库存中性，总库存有季节性回升趋势[8] - 技术上焦煤主力2601合约周K处于60均线上方，周线偏多[8] - 策略建议关注下游补库节奏，预计焦煤期货主力价格在1130 - 1350区间震荡，焦炭期货主力在1630 - 1850区间震荡[8] 期现市场情况 持仓与月差 - 截至11月14日，焦煤期货合约持仓量为93.57万手，环比下降2.1万手[12] - 截至11月14日，焦煤5 - 1合约价差为58.0，环比增加11.5个点[12] 注册仓单与合约比值 - 截至11月14日，焦煤注册仓单量为100手，环比下降300手[18] - 截至11月14日，焦炭焦煤1月合约比值为1.40，环比上升0.02[18] 现货价格与基差 - 截至2025年11月13日，蒙古焦煤出厂价报1380元/吨，环比持平[23] - 截至11月14日，焦煤基差为186.0元/吨，环比上升146.5个点[23] 产业链情况 矿山与洗煤厂 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比增2.5%，原煤日均产量192.0万吨，环比增5.6万吨等[28] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为37.4%，环比减0.18%，精煤日产27.4万吨，环比减0.1万吨等[28] 焦炭与铁水产量 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.10%，减0.74%，焦炭日均产量50.14，减0.52[32] - 日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨[32] 库存情况 - 截至2025年11月14日，炼焦煤总库存2012.83万吨，环比增加0.61万吨，同比增加3.47%[36] - 本周全国16个港口进口焦煤库存有增有减[36] - 本周全国230家独立焦企样本炼焦煤总库存922.78，减1.05，焦煤可用天数13.8天，增0.13天[40] - 本周全国247家钢厂样本炼焦煤库存790.17，增2.87，焦煤可用天数12.87天，增0.03天等[43] 盈利情况 - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 34元/吨，不同地区盈利有差异[49] 政策与产量 - 国家发改委提出持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭兜底保障作用[51] - 1 - 9月规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0%，9月原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%[53] - 2025年9月中国炼焦煤产量3975.92万吨，环比增加7.55%[53] 进口情况 - 2025年1 - 9月炼焦煤累计进口量达8353.11万吨，同比下降6.03%，9月进口环比延续增加态势[58]