报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国债现券收益率多数上行，期货集体走弱，DR007加权利率回落震荡，国内基本面数据有分化，海外美国临时拨款法案通过但就业及通胀数据或缺失，12月美联储降息前景不明 [2] - 10月经济数据分化，通胀改善但出口和PMI指标回落，四季度经济表现需更多数据支撑，央行将保持适度宽松政策基调，年内货币进一步宽松空间有限 [2] - 当前处于政策真空期，市场难形成单边趋势，预计利率维持窄幅波动，需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.410，下跌0.1%，成交量70905，增加15298；TF主力收盘价105.885，下跌0.08%，成交量58282，增加18123；TS主力收盘价102.462，下跌0.01%，成交量19118，减少969；TL主力收盘价116.130，下跌0.26%，成交量81516，减少6059 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.23，减少0.02；T2512 - 2603价差0.22，减少0.01；TF2512 - 2603价差0.02，减少0.01；TS2512 - 2603价差0.05，减少0.00 [2] - T12 - TL12价差 - 7.72，增加0.21；TF12 - T12价差 - 2.52，增加0.03；TS12 - T12价差 - 5.95，增加0.10；TS12 - TF12价差 - 3.42，增加0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量204914，减少16603，前20名空头250765，减少7272，前20名多头持仓量未提及，前20名净空仓229736，减少5322 [2] - TF主力持仓量121756，减少9453，前20名多头127708，减少3829，前20名空头148394，减少4596，前20名净空仓20686，减少767 [2] - TS主力持仓量61292，减少2901，前20名多头67131，增加159，前20名空头76771，减少791，前20名净空仓9640，减少950 [2] - TL主力持仓量113579，减少9237，前20名多头131432，减少2942，前20名空头149298，减少4323，前20名净空仓17866，减少1381 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）价格106.5056，下跌0.0850；220019.IB(4y）价格99.0955，下跌0.0353；250003.IB(4y）价格99.5743，下跌0.0400；240020.IB(4y)价格100.8844，下跌0.0467 [2] - 220016.IB(1.7y)价格101.8907，下跌0.0030；250012.IB(2y)价格100.0406，下跌0.0079；210005.IB(17y)价格131.0766，下跌0.3509；210014.IB(18y)价格127.4339，下跌0.2911 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4050，增加0.50bp；3y收益率1.4345，减少0.05bp；5y收益率1.5650，减少0.70bp；7y收益率1.6875，减少0.75bp；10y收益率1.8010，减少0.30bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3719，减少1.81bp；Shibor隔夜利率1.3150，减少10.00bp；银质押7天利率1.4500，减少3.00bp；Shibor7天利率1.4740，无变化 [2] - 银质押14天利率1.5030，减少5.70bp；Shibor14天利率1.5000，无变化 [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，无变化；5y利率3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模1900亿，到期规模928亿，净投放972亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 央行发布第三季度货币政策执行报告，将实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件宽松，完善货币政策框架，强调观察金融总量看社会融资规模和货币供应量指标 [2] - 国务院副总理何立峰表示中美在经贸领域合作空间广阔，应落实两国元首釜山会晤共识，推动经贸关系稳定发展 [2] - 美国当地时间11月12日通过联邦政府临时拨款法案，结束43天政府“停摆”，拨款使大部分政府机构运作至2026年1月30日 [2] 重点关注 - 11月13日21:30关注美国10月未季调CPI年率；11月14日21:30关注美国10月PPI [3]