报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌矿进口量上升，此前冶炼厂签订的长期协议矿陆续到港，炼厂为冬季生产进行原料储备；但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩明显，部分炼厂亏损；各地新增产能陆续释放，但精锌产量增长受限。海外锌供应紧张，沪伦比值大幅走低，出口窗口开启，预计后续将逐步转向净出口。需求端，“金九银十”传统旺季效应平淡，地产板块构成拖累，汽车、家电等领域政策支持带来部分亮点。下游需求复苏力度不足，市场以逢低按需采购为主，现货升水低位，但国内库存下降；而LME库存下降，现货升水高位。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，建议暂时观望，或轻仓多单 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22670元/吨，环比-50；12 - 01月合约价差-40元/吨，环比-5 [3] - LME三个月锌报价3066.5美元/吨，环比15.5；沪锌总持仓量228100手，环比1217 [3] - 沪锌前20名净持仓15827手，环比1263；沪锌仓单69869吨，环比601 [3] - 上期所库存100208吨，环比-3208；LME库存34900吨，环比800 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22570元/吨，环比-70；长江有色市场1锌现货价22420元/吨，环比-270 [3] - ZN主力合约基差-100元/吨，环比-20；LME锌升贴水(0 - 3)152.26美元/吨，环比47.51 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18330元/吨，环比150；上海85% - 86%破碎锌16000元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.78万吨，环比-0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比3.4 [3] - 锌矿进口量50.54万吨，环比3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比-2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比2166.92 [3] - 锌社会库存16.18万吨，环比-0.04 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比-9 [3] - 房屋新开工面积45399万平方米，环比5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比3435.34 [3] - 汽车产量322.7万辆，环比47.46；空调产量1809.48万台，环比127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.19%，环比-0.46；锌平值看跌期权隐含波动率12.2%，环比-0.45 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.37%，环比-0.15；锌平值期权60日历史波动率9.01%，环比-0.31 [3] 行业消息 - 10月中国扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，PPI 10月环比由平转涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅继续收窄 [3] - 美国劳工统计局推迟了CPI报告的发布，暂停了线下数据的收集工作，市场倾向于12月降息，但缺乏官方数据或使政策制定者在下个月维持利率不变 [3] - 中国10月以美元计价出口同比下降1.1%，进口同比增1%；大豆进口创历史同期新高，成品油、天然气和煤炭进口量价双跌、稀土出口结束连跌 [3] - 乘联分会数据显示，中国10月狭义乘用车零售销量同比下降0.8%，环比下降0.1%，新能源汽车零售销量同比增长7.3%，环比下降1.3% [3]