报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所原糖期货下跌至五年低位，2025/26榨季全球供应过剩庞大打压糖价，印度糖产量预计增加加剧供应过剩担忧；国内10月关税配额外原糖预报到港量环比减少，受糖浆、预混粉等消息影响下方有支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5448元/吨，持仓量372447手，环比增加4955手；仓单数量7422张，期货前20名持仓净买单量 -60088手，环比减少6371手；有效仓单预报1586张 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价3966元/吨，环比降90元/吨；泰国糖4032元/吨，环比降91元/吨；配额外巴西糖进口估算价5021元/吨，环比降118元/吨；泰国糖5106元/吨，环比降119元/吨 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5660元/吨，南宁5750元/吨，柳州5720元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积1116.21千公顷；全国产糖量累计值835.09万吨，环比降12.86万吨；销糖量累计值811.38万吨，环比增86.92万吨 [2] - 食糖当月进口量550000吨，环比降280000吨；巴西出口糖总量324.58万吨，环比降49.82万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差94元/吨，进口泰国与柳糖价差1530元/吨，环比增93元/吨；配额外进口巴糖与柳糖现价价差456元/吨，环比增121元/吨，进口泰国与柳糖价差541元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.15%，环比增1.41%；平值看跌期权隐含波动率8.22%，环比增1.47%；20日历史波动率7.93%，环比增0.36%；60日历史波动率6.96%，环比增0.14% [2] 行业消息 - 截止10月31日，云南省累计销糖231.15万吨，去年同期199.91万吨，销糖率95.57%，去年同期98.38%；10月云南单月销糖9.75万吨，同比增1.86万吨 [2] - 洲际交易所交投最活跃的3月原糖期货收跌0.11美分，或0.80%，结算价报每磅14.11美分 [2] 提示关注 - 10月关税配额外原糖预报到港17.5万吨，进口数量预计环比减少 [2]