报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国10月ISM制造业PMI不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温，美联储理事米兰认为政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率 [3] - 缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期，四季度我国自缅甸锡矿进口量预计稳步增加但增量有限，非洲及澳洲地区超预期下滑，非洲后续进入雨季，9月锡矿进口环比下降，印尼精炼锡出口四季度计划加快释放，需关注实际表现 [3] - 冶炼端，云南产区原料短缺严峻，锡矿加工费维持低位，江西产区废料回收体系承压，开工率低，预计精炼锡产量继续受限 [3] - 需求端，锡锭现货市场成交冷清，下游企业畏高，采购谨慎，终端用户仅刚需补库，库存增加，现货升水小降至300元/吨，LME库存小幅增加，现货升水增加 [3] - 锡市供需两弱，预计短期锡价高位震荡，持仓下降价格回调，多头氛围下降，建议前期多单谨慎持有，关注28、28.2支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价283730元/吨，环比-2030；12月 - 1月合约收盘价-330元/吨，环比-110；LME3个月锡35915美元/吨，环比-265 [3] - 沪锡主力合约持仓量34378手，环比-2184；期货前20名净持仓-1790手，环比-118 [3] - LME锡总库存2850吨，环比-25；上期所库存5919吨，环比153；LME锡注销仓单100吨，环比-25；上期所仓单5976吨，环比246 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格285400元/吨，环比0；长江有色市场1锡现货价285960元/吨，环比0 [3] - 沪锡主力合约基差-360元/吨，环比-850；LME锡升贴水(0 - 3)74美元/吨，环比34 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量0.87万吨，环比-0.16 [3] - 锡精矿(40%)平均价273400元/吨，环比1000；加工费10500元/吨，环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价277400元/吨，环比1000；加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量1501.64吨，环比63.06 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格184850元/吨，环比0 [3] - 镀锡板(带)累计产量110.93万吨，环比14.48；镀锡板出口数量19.76万吨，环比3.1 [3] 行业消息 - 蓝佛安表示要落实化债方案，置换地方政府存量隐性债务，不新增隐性债务，建立长效监管制度，追责违规举债等行为 [3] - 美国10月ISM制造业PMI未回升反而降至48.7%，新订单连续两月下降，生产指数疲软，企业雇佣人数低，物价支付指数创年初以来最低 [3] - 美联储理事米兰认为政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率；理事库克未就12月降息做决定 [3]