报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复影响供应端，印度2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期为200万吨 [2] - 2025/26榨季蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应将增加 [2] - 2025年9月我国食糖进口量为55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%；1 - 9月累计进口食糖316万吨，同比增加27万吨或9.4% [2] - 泰国大部分仍在有效期内的糖浆、预混糖粉生成企业处“暂停进口”状态，预计后期糖浆进口再次受限，利多国内盘面，短期糖价下方存支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5472元/吨，环比 -22；主力合约持仓量379832手，环比 -11203 [2] - 白糖仓单数量7541张，环比 -84；期货前20名持仓净买单量 -56862手 [2] - 白糖有效仓单预报586张，环比0；配额内巴西糖进口加工估算价5052元/吨，环比 -25；配额内泰国糖进口加工估算价4049元/吨，环比 -25 [2] 现货市场 - 配额外50%关税进口巴糖估算价5129元/吨，环比 -33；配额外50%关税进口泰糖估算价5720元/吨，环比 -33 [2] - 昆明白砂糖现货价5720元/吨，环比0；南宁白砂糖现货价5750元/吨，环比0；柳州白砂糖现货价5780元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比 -12.86 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；全国销糖量累计值999.98万吨，环比44.98 [2] 产业情况 - 全国销糖率89.98%，环比1；食糖当月进口量550000吨，环比 -280000 [2] - 巴西出口糖总量324.58万吨，环比23；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1571元/吨，环比23 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）509元/吨，环比31；进口泰国与柳糖价差（配额内）432元/吨，环比31 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，环比8.5；软饮料当月产量1591.7万吨，环比 -184.1 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率6.42%，环比 -1.43；平值看跌期权隐含波动率6.43%，环比 -1.42 [2] - 白糖20日历史波动率8.05%，环比0.37；60日历史波动率7.28%，环比0.17 [2] 行业消息 - 荷兰合作银行称巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为3970万吨，2026/27年度糖产量料为3950 - 4210万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，盘中刷新近五年低点，3月原糖期货收涨0.05美分，或0.30%，结算价报每磅14.42美分 [2]