报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球供应过剩格局依旧存在，亚洲即将定产，印度和泰国增产预期压制糖价，国内新榨季原本预计增产，但9月底10月初台风影响广西致甘蔗倒伏，损失待估 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5200 - 5700，当前波动率8.25%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多，可做空郑糖期货SR2601锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5500 - 5550；卖出看涨期权SR601C5600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间25 - 30 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按需采购，现货为空，可买入郑糖期货SR2601提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间5400 - 5420；卖出看跌期权SR601P5300收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间20 - 25 [3] 利多解读 - 云南25/26榨季预计开榨糖厂约51 - 52家，10月下旬预计2家开榨，11月上旬预计2 - 3家开榨同比增加1 - 2家，部分蔗区受台风影响，甘蔗产量及糖分积累或受影响 [5] - 截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖船只90艘，此前一周83艘；等待装运食糖372.72万吨，环比增加11.91万吨，增幅3.3% [5] - 巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增加15.56万吨，增幅9.45%，日均出口量22.51万吨 [5] 利空解读 - 25/26制糖期内蒙古12家糖厂全部投入生产，受降雨影响开机推迟、甜菜含糖量降低，初步估算产量约65 - 68万吨，与上榨季基本持平 [6] - 25/26榨季新疆13家糖厂开榨，最后一家预计10月20日后开机，天气好预计产量维持历史较高水平 [8] - 9月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量4085.8万吨，同比增幅5.1%；产糖量313.7万吨，同比增幅10.76%；2025/26榨季截至9月下半月累计产糖量3352.4万吨，同比增幅0.84% [9] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积935.5219万公顷，较上月预估值上调1.5%，较2024年持平；甘蔗产量预估69553.2937万吨，较上月持平，较2024年下降1.6% [10] 白糖基差日度变化 - 2025年10月23日，南宁 - SR01基差293，日涨跌 - 31，周涨跌 - 89；昆明 - SR01基差273，日涨跌 - 31，周涨跌 - 79等多组数据 [11] 白糖期货价格及价差 - 2025年10月24日，SR01收盘价5446，日涨跌幅 - 0.2%，周涨跌幅0.63%；SR01 - 05价差49，日涨跌6，周涨跌15等多组数据 [12] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年10月24日，南宁现货价格5750，日涨跌0，周涨跌 - 40；南宁 - 柳州价差 - 10，日涨跌10，周涨跌 - 20等多组数据 [13] 糖进口价格日度变化 - 2025年10月24日，巴西进口配额内价格4166，日涨跌 - 29，周涨跌 - 168；配额外价格5282，日涨跌 - 37，周涨跌 - 219等多组数据 [14]