报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内现货价格持续下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，但盘面价格受成本支撑逐渐显现，预计价格震荡为主 [2][3] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5457元/吨，环比涨31；主力合约持仓量420072手，环比增2776 [2] - 仓单数量8196张，环比减117；期货前20名持仓净买单量 -72687手，环比减1619 [2] - 有效仓单预报0张，环比持平 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4166元/吨，环比降29；泰国糖4223元/吨，环比降29 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5282元/吨，环比降37；泰国糖5356元/吨，环比降37 [2] - 昆明白砂糖现货价5730元/吨，环比持平；南宁5750元/吨，环比降20；柳州5800元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比降12.86 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比增5.49；累计销糖量811.38万吨，环比增86.92 [2] - 全国销糖率72.69%，环比增7.47；食糖当月进口量550000吨，环比降280000 [2] - 巴西月出口糖总量324.58万吨，环比降49.82 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1367元/吨，环比增4；配额内进口泰国与柳糖价差1310元/吨，环比增4 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖价差251元/吨，环比增12；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差177元/吨，环比增12 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，环比增4.41；软饮料当月产量1775.8万吨，环比降20.8 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨、看跌期权隐含波动率均为9.82%，环比增1.97 [2] - 白糖20日历史波动率8.15%，环比增0.01；60日历史波动率7.17%，环比降0.01 [2] 行业消息 - 2025年9月我国成品糖产量53.9万吨，同比增35.4%；1 - 9月累计量1098.4万吨，同比增10.8% [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周三收低，创6月以来最低，预计巴西中南部2026/27年度糖产量料增 [2] - 2025年9月下半月巴西中南部压榨甘蔗4086万吨，同比增5.18%；产糖314万吨，同比增10.76%，制糖比例51.17%，高于上年同期的47.73% [2]