报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，印尼镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡，近期镍铁价格低位回升，原料成本支撑增强 [2] - 供应端钢厂生产利润有所收缩，但传统消费旺季到来，基建和地产需求逐步增加，不锈钢厂排产仍有所增加 [2] - 需求端下游十月基建施工预计加快，叠加国内财政投资政策利好，反内卷举措有望促进供需格局改善，市场采购需求存在韧性，国内库存保持去化趋势 [2] - 操作上建议暂时观望，或前期多单持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12710元/吨，环比涨45元/吨；10 - 11月合约价差为495元/吨，环比降110元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 10699手，环比增630手；主力合约持仓量为179530手，环比降8802手 [2] - 仓单数量为74376吨，环比降121吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为13550元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为9250元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差为505元/吨，环比降70元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比降0.03万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁月进口量为108.53万吨，环比增21.12万吨 [2] - SMM1镍现货价为122100元/吨，环比降400元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为935元/镍点，环比降5元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.27万吨，环比增2.48万吨 [2] - 300系不锈钢合计库存为58.36万吨，环比增0.02万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为45399万平方米，环比增5597.99万平方米 [2] - 大中型拖拉机月产量为2.67万台；挖掘机当月产量为0.69万台，环比增0.29万台；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比降0.1万台 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部暂无具体信息提供 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员、荷兰经济大臣通话，就经贸议题交换意见 [2] - 路透调查预计美联储今年将再降息两次，2026年利率路径高度不确定 [2]