报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面鲍威尔敞开美联储降息大门，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；李强强调加力提效实施逆周期调节等基本面国内外锌矿进口量上升，加工费涨势放缓，硫酸价格上涨，冶炼厂利润空间大、生产积极性增加，新增产能释放使精炼锌产量达高位，但海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产拖累，汽车和家电领域有政策亮点，国内社库回升，节后价格回升抑制采需，LME库存下降放缓但现货升水走高技术面持仓持稳价格回落，多空分歧，关注2万关口争夺操作上建议暂时观望[1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 沪锌主力合约收盘价22015元/吨，环比降205元/吨；10 - 11月合约价差 - 70元/吨，环比降50元/吨；LME三个月锌报价2953.5美元/吨，环比降58.5美元/吨；沪锌总持仓量210731手，环比增675手；沪锌前20名净持仓3063手，环比降4649手；沪锌仓单65666吨，环比增7172吨；上期所库存106950吨，环比增8940吨；LME库存38600吨，环比增1125吨[1] 现货市场 上海有色网0锌现货价22010元/吨，环比降200元/吨；长江有色市场1锌现货价21740元/吨，环比降410元/吨；ZN主力合约基差 - 5元/吨，环比增5元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)87.22美元/吨，环比降114.38美元/吨；昆明50%锌精矿到厂价17080元/吨，环比增20元/吨；上海85% - 86%破碎锌15750元/吨，环比降50元/吨；WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57万吨；LIZSG锌供需平衡30.2千吨，环比增57.4千吨[1] 上游情况 ILZSG全球锌矿产量当月值107.62万吨，环比降0.52万吨；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4万吨；锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25万吨[1] 产业情况 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92吨；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16吨；锌社会库存15.36万吨，环比增1.75万吨；镀锌板产量当月值231万吨，环比降4万吨；镀锌板销量237万吨，环比增7万吨[1] 下游情况 房屋新开工面积39801.01万平方米，环比增4595.01万平方米；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54万平方米；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆；空调产量1681.88万台，环比降377.77万台[1] 期权市场 锌平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比降1.5%；锌平值看跌期权隐含波动率14.23%，环比降1.5%；锌平值期权20日历史波动率9.45%，环比增0.01%；锌平值期权60日历史波动率11.03%，环比增0.07%[1] 行业消息 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节等；鲍威尔敞开美联储降息大门，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；美联储理事鲍曼预计年底前两次降息；国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，2026年增长3.1%，将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变[1] 提示关注 今日暂无消息，关注后续刚需恢复表现[1]