报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场广西、云南糖合计工业库存同比增幅超60%，北方甜菜产区糖厂陆续开机生产，9月关税配额外原糖预报到港数量为46万吨，供应将逐渐增加，操作上郑糖2601合约短期偏空对待[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5397元/吨，环比-73；主力合约持仓量白糖为422156手，环比增加32133手[2] - 仓单数量白糖为8488张，环比-193；期货前20名持仓净买单量白糖为-68435手，环比增加6829手[2] - 有效仓单预报白糖小计为0张，环比0；进口加工估算价（配额内）巴西糖为4426元/吨，环比-37 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）泰国糖为4446元/吨，环比-38；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）为5647元/吨，环比-50 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）为5621元/吨；现货价白砂糖昆明为5780元/吨，环比-30 [2] - 现货价白砂糖南宁为5810元/吨，环比10；现货价白砂糖柳州为5850元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比增加60；播种面积糖料甘蔗广西为835.09千公顷，环比-12.86 [2] - 产糖量全国合计累计值为1116.21万吨，环比5.49；销糖量全国合计累计值为999.98万吨，环比44.98 [2] - 销糖率全国合计为89.98%，环比1；进口数量食糖当月值为830000吨，环比90000 [2] - 巴西出口糖总量为324.58万吨，环比-49.82；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）为1257元/吨，环比30 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）为62元/吨，环比42；进口泰国与柳糖价差（配额内）为1237元/吨 [2] - 进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）为36元/吨，环比43 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为45.41万吨，环比4.41；软饮料产量当月值为1775.8万吨，环比-20.8 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为8.31%，环比0.13；平值看跌期权隐含波动率白糖为8.32%，环比0.14 [2] - 历史波动率20日白糖为6.89%，环比0.16；历史波动率60日白糖为6.69%，环比0.06 [2] 行业消息 - 印度在2024年10月至2025年9月已出口775万吨糖 [2] - 巴西10月份前两周出口糖180.14万吨，日均出口量22.52万吨，较上年10月全月日均出口量增加33%，上年10月全月出口量372.94万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一大跌，3月原糖期货收跌0.49美分，或3.0%，结算价报每磅15.61美分 [2] 观点总结 - 国内市场截止9月广西、云南糖合计工业库存64.68万吨，同比增幅超60%，北方甜菜产区糖厂陆续开机生产，9月关税配额外原糖预报到港数量46万吨，供应将逐渐增加，郑糖2601合约短期偏空对待 [2]