白酒承压，等待修复 ❑合同负债下降，费用率攀升拖累短期利润 ❑ 盈利预测及估值：因行业周期调整，下调 2025-27 年收入增速至-15%/1%/3% （同比，下同）;下调归母净利润至 -24% /13%/23% 。维持增持评级。 ❑ 催化剂：金标新品动销超预期；市场开拓超预期；猪肉业务盈利改善。 ❑ 风险提示：消费恢复不及预期； 市场竞争加剧。 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 9125.8 | 7802.7 | 7884.0 | 8120.1 | | (+/-) (%) | -13.85% | -14.50% | 1.04% | 2.99% | | 归母净利润 | 231.2 | 175.7 | 199.1 | 244.8 | | (+/-) (%) | 178.20% | -23.99% | 13.34% | 22.93% | | 每股收益(元) | 0.31 | 0.24 | 0.27 | 0.33 | | P/E | - | 66 ...