投资评级与目标 - 报告对万孚生物的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为29元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年中报业绩承压：营业收入12.46亿元，同比下降20.92%；归母净利润1.89亿元，同比下降46.82% [2] - 2025年第二季度单季业绩显著下滑：营业收入4.45亿元，同比下降37.64%；归母净利润仅6万元，同比下降99.95% [2] - 财务预测显示业绩将逐步恢复：预计2025年至2027年归母净利润分别为4.18亿元、4.91亿元、5.89亿元，对应同比增速分别为-25.5%、17.3%、20.1% [4] - 估值水平变化：基于预测，公司2025年至2027年市盈率分别为24倍、20倍、17倍 [4] 分业务板块表现 - 慢病管理检测业务：2025年上半年收入5.63亿元，同比下降26.06%；国内市场受医疗集采等行业政策影响承压，海外市场通过本地化模式实现稳定增长 [8] - 传染病检测业务：2025年上半年收入3.79亿元，同比下降21.14%；国内因呼吸道传染病流行强度低于去年同期导致需求回落，海外市场获得美国FDA 510(k)认证实现战略突破 [8] - 毒品检测业务：2025年上半年收入1.45亿元，同比增长4.26%；在北美市场竞争中表现稳健，电商渠道优势显著，产品在美国亚马逊平台销售排名第一 [8] - 优生优育检测业务：2025年上半年收入1.38亿元，同比下降11.67%；面对市场变化，公司聚焦核心产品创新与渠道精细化运营 [8] 投资建议与估值 - 投资建议基于DCF模型测算，给予公司整体估值135亿元，对应目标价约29元，维持“推荐”评级 [8] - 盈利预测调整：将公司2025年至2027年归母净利润预测从原6.5亿元、7.5亿元、8.6亿元下调至4.2亿元、4.9亿元、5.9亿元 [8]