报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间大，生产积极性增加，各地新增产能释放，精炼锌产量达高位；海外锌矿偏紧，进口亏损扩大，进口锌流入量下降，出口窗口接近打开；需求端旺季不旺，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升；近期锌价跌至低位，下游按需采购，提货慢但到货少，国内社库下降，现货升水小幅回升，海外LME库存下降明显，现货升水走高，对锌价构成支撑；技术面持仓增量价格下探，多空交投分歧，关注21600支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21800元/吨，环比降180元/吨；LME三个月锌报价2886.5美元/吨，环比降36美元/吨 [3] - 10 - 11月合约价差（沪锌）为 - 45元/吨，环比降15元/吨；沪锌总持仓量251024手，环比增20743手 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 10043手，环比降3089手；沪锌仓单59264吨，环比增1691吨 [3] - 上期所库存100544吨，环比增1229吨；LME库存42775吨，环比降1025吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价21630元/吨，环比降320元/吨；长江有色市场1锌现货价21180元/吨，环比降780元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 170元/吨，环比降140元/吨；LME锌升贴水（0 - 3）为39.84美元/吨，环比降14.09美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16710元/吨，环比降30元/吨；上海85% - 86%破碎锌15450元/吨，环比降100元/吨 [3] 上游情况 - WBMS：锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57万吨；ILZSG：锌供需平衡 - 27.2千吨，环比增4.2千吨 [3] - ILZSG：全球锌矿产量当月值108.14万吨，环比增3.01万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1万吨 [3] - 锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92吨；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16吨 [3] - 锌社会库存13.53万吨，环比降0.94万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量235万吨，环比持平；镀锌板销量230万吨，环比降1万吨 [3] - 房屋新开工面积39801.01万平方米，环比增4595.01万平方米；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54万平方米 [3] - 汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆；空调产量1681.88万台，环比降377.77万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.58%，环比降0.48%；锌平值看跌期权隐含波动率12.58%，环比降0.48% [3] - 锌平值期权20日历史波动率7.01%，环比增0.22%；锌平值期权60日历史波动率10.79%，环比增0.09% [3] 行业消息 - 中国央行要落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策 [3] - 国务院国资委要求国有企业带头抵制“内卷式”竞争 [3] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，扭转7月下滑1.5%的势头 [3] - 特朗普芯片新政要求生产商国内产量与进口1:1，未达标将征关税 [3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期，消费支出连增三个月 [3]