投资评级 - 维持买入评级 目标价28 16元[4][7] 核心观点 - 收购卓尔博完成股权过户 交易价格11 18亿元 获得71%股权[10] - 卓尔博是微特电机精密零部件高新技术企业 客户为国内外知名电机厂商及汽车零部件供应商[10] - 协同效应体现在汽车零部件领域和机器人业务领域[2][10] - 汽车领域协同：卓尔博产品应用于汽车天窗 雨刮 热管理 智能驾驶等系统 公司将协助开发新能源驱动电机铁芯等产品 并以汽车电机客户资源赋能卓尔博[10] - 机器人领域协同：公司布局机器人用铝合金 镁合金 锌合金精密零件及外骨骼产品 卓尔博拓展了无人机 机器人等新兴领域业务 双方有望在机器人电机领域形成协同[10] - 卓尔博2024年实现营收10 51亿元 净利润1 54亿元 具备稳定良好的盈利能力[10] - 卓尔博2025-2027年承诺净利润不低于1 415亿元 1 569亿元 1 741亿元 预计将增厚公司营收及利润水平[10] - 公司加快全球化布局 2025年上半年外销占比达54% 海外市场收入占比稳步提升[10] - 墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段 马来西亚再生资源工厂即将量产 铝铸件工厂建设启动[10] - 海外市场竞争格局相对较好 外资客户给予更优惠商务条款并承担部分关税成本 海外业务盈利能力预计强于国内[10] 财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为80 75亿元 93 91亿元 106 97亿元 同比增长19 7% 16 3% 13 9%[6] - 预测2025-2027年营业利润分别为14 28亿元 16 81亿元 19 84亿元 同比增长30 7% 17 8% 18 0%[6] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为12 59亿元 14 82亿元 17 47亿元 同比增长34 0% 17 7% 17 9%[4][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为1 28元 1 50元 1 77元[6] - 预测2025-2027年毛利率分别为28 5% 29 1% 29 7%[6] - 预测2025-2027年净利率分别为15 6% 15 8% 16 3%[6] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为14 4% 15 2% 16 3%[6] - 预测2025-2027年市盈率分别为17 9倍 15 2倍 12 9倍[6] 股价表现 - 当前股价22 92元（2025年09月26日）[7] - 52周最高价24 49元 最低价11 77元[7] - 总股本98 512万股 流通A股97 737万股[7] - A股市值225 79亿元[7] - 绝对表现：1周-0 69% 1月14 71% 3月45 62% 12月71 75%[7] - 相对沪深300表现：1周-1 76% 1月12 52% 3月30 31% 12月43 41%[7]