国信证券(SZ:002736) 国信证券·2025-09-27 08:40量化模型与构建方式 1. 国信金工指数增强模型 - 模型名称：国信金工指数增强模型[12] - 模型构建思路：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数（沪深300、中证500、中证1000、中证A500）的增强组合，力求稳定战胜基准[11] - 模型具体构建过程：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块[12] 2. 因子MFE组合构建模型 - 模型名称：最大化单因子暴露组合（MFE组合）[42] - 模型构建思路：在满足各种实际约束条件下检验因子有效性，采用组合优化方式检验控制行业暴露、风格暴露等约束后的单因子有效性[42] - 模型具体构建过程：采用组合优化模型构建因子的MFE组合，目标函数为最大化单因子暴露，约束条件包括组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[42][43] - 优化模型公式： [42] 3. 公募重仓指数构建模型 - 模型名称：公募重仓指数构建模型[44] - 模型构建思路：以公募基金持股信息构建公募重仓指数，测试因子在"机构风格"下的有效性[44] - 模型具体构建过程：通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件的基金持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，选取累计权重达到90%的股票作为成分股构建指数[45] 量化因子与构建方式 估值类因子 1. 因子名称：BP[17] - 因子构建思路：衡量净资产与总市值的比值[17] - 因子具体构建过程：净资产/总市值[17] 2. 因子名称：单季EP[17] - 因子构建思路：衡量单季度归母净利润与总市值的比值[17] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润/总市值[17] 3. 因子名称：单季SP[17] - 因子构建思路：衡量单季度营业收入与总市值的比值[17] - 因子具体构建过程：单季度营业收入/总市值[17] 4. 因子名称：EPTTM[17] - 因子构建思路：衡量滚动归母净利润与总市值的比值[17] - 因子具体构建过程：归母净利润TTM/总市值[17] 5. 因子名称：SPTTM[17] - 因子构建思路：衡量滚动营业收入与总市值的比值[17] - 因子具体构建过程：营业收入TTM/总市值[17] 6. 因子名称：EPTTM分位点[17] - 因子构建思路：衡量EPTTM在过去一年中的相对位置[17] - 因子具体构建过程：EPTTM在过去一年中的分位点[17] 7. 因子名称：股息率[17] - 因子构建思路：衡量分红收益水平[17] - 因子具体构建过程：最近四个季度预案分红金额/总市值[17] 反转类因子 8. 因子名称：一个月反转[17] - 因子构建思路：衡量短期价格反转效应[17] - 因子具体构建过程：过去20个交易日涨跌幅[17] 9. 因子名称：三个月反转[17] - 因子构建思路：衡量中期价格反转效应[17] - 因子具体构建过程：过去60个交易日涨跌幅[17] 10. 因子名称：一年动量[17] - 因子构建思路：衡量长期价格动量效应[17] - 因子具体构建过程：近一年除近一月后动量[17] 成长类因子 11. 因子名称：单季净利同比增速[17] - 因子构建思路：衡量单季度净利润同比增长情况[17] - 因子具体构建过程：单季度净利润同比增长率[17] 12. 因子名称：单季营收同比增速[17] - 因子构建思路：衡量单季度营业收入同比增长情况[17] - 因子具体构建过程：单季度营业收入同比增长率[17] 13. 因子名称：单季营利同比增速[17] - 因子构建思路：衡量单季度营业利润同比增长情况[17] - 因子具体构建过程：单季度营业利润同比增长率[17] 14. 因子名称：SUE[17] - 因子构建思路：衡量盈利超预期程度[17] - 因子具体构建过程：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[17] 15. 因子名称：SUR[17] - 因子构建思路：衡量营收超预期程度[17] - 因子具体构建过程：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[17] 16. 因子名称：单季超预期幅度[17] - 因子构建思路：衡量盈利超预期幅度[17] - 因子具体构建过程：预期单季度净利润/财报单季度净利润[17] 盈利类因子 17. 因子名称：单季ROE[17] - 因子构建思路：衡量单季度净资产收益率[17] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[17] 18. 因子名称：单季ROA[17] - 因子构建思路：衡量单季度总资产收益率[17] - 因子具体构建过程：单季度归母净利润2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[17] 19. 因子名称：DELTAROE[17] - 因子构建思路：衡量净资产收益率变化[17] - 因子具体构建过程：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[17] 20. 因子名称：DELTAROA[17] - 因子构建思路：衡量总资产收益率变化[17] - 因子具体构建过程：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[17] 流动性类因子 21. 因子名称：非流动性冲击[17] - 因子构建思路：衡量流动性冲击程度[17] - 因子具体构建过程：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[17] 22. 因子名称：一个月换手[17] - 因子构建思路：衡量短期换手率水平[17] - 因子具体构建过程：过去20个交易日换手率均值[17] 23. 因子名称：三个月换手[17] - 因子构建思路：衡量中期换手率水平[17] - 因子具体构建过程：过去60个交易日换手率均值[17] 波动类因子 24. 因子名称：特异度[17] - 因子构建思路：衡量特异性风险[17] - 因子具体构建过程：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[17] 25. 因子名称：一个月波动[17] - 因子构建思路：衡量短期波动率[17] - 因子具体构建过程：过去20个交易日日内真实波幅均值[17] 26. 因子名称：三个月波动[17] - 因子构建思路：衡量中期波动率[17] - 因子具体构建过程：过去60个交易日日内真实波幅均值[17] 公司治理类因子 27. 因子名称：高管薪酬[17] - 因子构建思路：衡量公司治理水平[17] - 因子具体构建过程：前三高管报酬总额取对数[17] 分析师类因子 28. 因子名称：预期EPTTM[17] - 因子构建思路：衡量一致预期滚动EP[17] - 因子具体构建过程：一致预期滚动EP[17] 29. 因子名称：预期BP[17] - 因子构建思路：衡量一致预期滚动PB[17] - 因子具体构建过程：一致预期滚动PB[17] 30. 因子名称：预期PEG[17] - 因子构建思路：衡量一致预期PEG[17] - 因子具体构建过程：一致预期PEG[17] 31. 因子名称：预期净利润环比[17] - 因子构建思路：衡量预期净利润环比变化[17] - 因子具体构建过程：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[17] 32. 因子名称：三个月盈利上下调[17] - 因子构建思路：衡量分析师盈利预测调整[17] - 因子具体构建过程：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[17] 33. 因子名称：三个月机构覆盖[17] - 因子构建思路：衡量机构关注度[17] - 因子具体构建过程：过去3个月内机构覆盖数量[17] 模型的回测效果 1. 沪深300指数增强模型，本周超额收益-0.17%，本年超额收益16.49%[5][14] 2. 中证500指数增强模型，本周超额收益0.26%，本年超额收益8.94%[5] 3. 中证1000指数增强模型，本周超额收益0.91%，本年超额收益17.72%[1][5][14] 4. 中证A500指数增强模型，本周超额收益-0.21%，本年超额收益9.06%[5] 因子的回测效果 沪深300样本空间中因子表现 1. 单季超预期幅度因子，最近一周0.55%，最近一月1.62%，今年以来8.41%，历史年化3.99%[19] 2. 单季营收同比增速因子，最近一周0.48%，最近一月2.34%，今年以来17.35%，历史年化4.94%[19] 3. 单季ROE因子，最近一周0.42%，最近一月2.94%，今年以来15.41%，历史年化4.92%[19] 4. BP因子，最近一周-0.66%，最近一月-2.15%，今年以来-4.88%，历史年化2.30%[19] 5. 预期净利润环比因子，最近一周-0.68%，最近一月0.24%，今年以来3.35%，历史年化1.73%[19] 6. 预期BP因子，最近一周-0.77%，最近一月-2.05%，今年以来-3.76%，历史年化2.78%[19] 中证500样本空间中因子表现 1. 三个月换手因子，最近一周1.34%，最近一月-0.63%，今年以来-6.97%，历史年化4.43%[21] 2. 单季营收同比增速因子，最近一周1.28%，最近一月2.58%，今年以来15.18%，历史年化3.81%[21] 3. EPTTM一年分位点因子，最近一周0.97%，最近一月-2.17%，今年以来1.06%，历史年化5.31%[21] 4. 一年动量因子，最近一周-1.45%，最近一月-2.12%，今年以来4.58%，历史年化2.89%[21] 5. 标准化预期外收入因子，最近一周-1.16%，最近一月-0.01%，今年以来9.36%，历史年化6.42%[21] 6. SPTTM因子，最近一周-0.85%，最近一月1.06%，今年以来-3.58%，历史年化2.66%[21] 中证1000样本空间中因子表现 1. 三个月机构覆盖因子，最近一周1.30%，最近一月0.52%，今年以来5.98%，历史年化7.22%[23] 2. 单季ROE因子，最近一周1.20%，最近一月1.70%，今年以来-0.61%，历史年化7.62%[23] 3. 高管薪酬因子，最近一周1.06%，最近一月2.26%，今年以来9.53%，历史年化3.89%[23] 4. 一年动量因子，最近一周-0.64%，最近一月2.35%，今年以来-2.44%，历史年化-0.61%[23] 5. DELTAROA因子，最近一周-0.37%，最近一月-1.09%，今年以来9.58%，历史年化7.85%[23] 6. 预期净利润环比因子，最近一周-0.34%，最近一月-1.24%，今年以来3.32%，历史年化4.82%[23] 中证A500样本空间中因子表现 1. 单季营收同比增速因子，最近一周0.47%，最近一月1.15%，今年以来15.65%，历史年化2.96%[25] 2. EPTTM一年分位点因子，最近一周0.46%，最近一月-1.26%，今年以来3.09%，历史年化2.87%[25] 3. 单季ROE因子，最近一周0.30%，最近一月1.68%，今年以来13.78%，历史年化3.35%[25] 4. 一年动量因子，最近一周-1.27%，最近一月-0.75%，今年以来1.91%，历史年化1.45%[25] 5. DELTAROA因子，最近一周-1.18%，最近一月-1.03%，今年以来12.78%，历史年化4.68%[25] 6. DELTAROE因子，最近一周-1.13%，最近一月-1.38%，今年以来13.84%，历史年化4.39%[25] 公募重仓指数样本空间中因子表现 1. 高管薪酬因子，最近一周表现较好[27] 2. 单季ROE因子，最近一周表现较好[27] 3. 三个月机构覆盖因子，最近一周表现较好[27] 4. 一年动量因子，最近一周表现较差[27] 5. 预期净利润环比因子，最近一周表现较差[27] 6. 预期EPTTM因子，最近一周表现较差[27]