报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应小幅下降，需求缓慢增加，市场对美联储消息消化获利了结后，整体呈现高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17085元/吨，环比-40；LME3个月铅报价1999.5美元/吨，环比-3.5 [3] - 11 - 12月合约价差沪铅为-25元/吨，环比-15；沪铅持仓量98958手，环比-1965 [3] - 沪铅前20名净持仓280手，环比-334；沪铅仓单41610吨，环比-2747 [3] - 上期所库存57332吨，环比-9229；LME铅库存221675吨，环比1375 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比-25；长江有色市场1铅现货价17170元/吨，环比-90 [3] - 铅主力合约基差-110元/吨，环比15；LME铅升贴水(0 - 3)为-45.16美元/吨，环比-1.44 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16471，环比175；国产再生铅(≥98.5%)为16840元/吨，环比-130 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为2.2万吨，环比4.55；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [3] - 产能利用率再生铅合计37.88%，环比0.61；产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75 [3] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比-0.96；原生铅产量当周值3.59万吨，环比0 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡-0.5千吨，环比1.3 [3] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比15.7；铅矿进口量13.48万吨，环比1.27 [3] - 精炼铅进口量1820.55吨，环比-1596.29；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼铅出口量2752.22吨，环比957.7；废电瓶市场均价10137.5元/吨，环比0 [3] - 出口数量蓄电池49680万个，环比1925；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20100元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2157.48点，环比31.88；汽车产量275.24万辆，环比24.24 [3] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比15.7 [3] 行业消息 - 美联储官员对降息表态不一，市场对连续降息预期降温 [3] - 美国财长暗示或对阿根廷伸出金融援手，阿根廷股市走强 [3] - 白宫或免除医生H - 1B签证费用 [3] - 沙特与巴基斯坦防务协议或不影响对印度石油供应 [3] - 美国能源部长称叫停海上风电是“例外”，优化审批是关键 [3] - 法国等多国宣布承认巴勒斯坦国 [3] - 英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元共建AI数据中心 [3] - 辉瑞同意支付高达73亿美元收购减肥药开发商Metersa [3] 观点总结 - 宏观层面，市场对连续降息预期降温，对沪铅价格支撑减弱；中美经贸谈判有积极影响 [3] - 供应端，部分原生铅冶炼企业检修，原料紧平衡，加工费走低，原生铅产量下降；再生铅产能释放放缓，开工低位 [3] - 需求端，铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季预热，新兴领域储能需求向好，但现货成交一般，需求缓慢恢复 [3] - 库存方面，国内外库存均下降，需求拉动库存去化 [3]