报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上美联储或持续降息，基本面锌矿加工费涨势放缓、硫酸价格上涨使冶炼厂利润增加、供应增长加快，海外锌矿偏紧使进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口接近打开，需求端旺季不旺，近期锌价低位下游按需采购、国内社库下降、海外LME库存下降，技术面持仓增量价格回升，操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22090元/吨，环比涨45；10 - 11月合约价差 - 10元/吨，环比降15 [3] - LME三个月锌报价2898.5美元/吨，环比降14.5；沪锌总持仓量240089手，环比增3214 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 8978手，环比增3621；沪锌仓单55054吨，环比增2523 [3] - 上期所库存99315吨，环比增4666；LME库存47825吨，环比降1000 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价21950元/吨，环比降40；长江有色市场1锌现货价21730元/吨，环比降50 [3] - ZN主力合约基差 - 140元/吨，环比降85；LME锌升贴水(0 - 3)50.91美元/吨，环比增26.64 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16780元/吨，环比降10；上海85% - 86%破碎锌15550元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57；ILZSG锌供需平衡 - 27.2千吨，环比增4.2 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值108.14万吨，环比增3.01；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1 [3] - 锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16 [3] - 锌社会库存15.96万吨，环比增1.55 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量235万吨，环比持平；镀锌板销量230万吨，环比降1 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1681.88万台，环比降377.77 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12%，环比降1.96；锌平值看跌期权隐含波动率12%，环比降1.96 [3] - 锌平值期权20日历史波动率6.51%，环比降0.08；锌平值期权60日历史波动率10.73%，环比降0.03 [3] 行业消息 - 美联储理事米兰认为未来几个月将继续降息并说服其他政策制定者更快降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次合适 [3] - 欧洲央行行长拉加德称已达通胀目标但不确定性仍存，管委Scicluna称当前利率适宜、有能力应对下行风险，管委斯图纳拉斯称当前利率处于良好均衡状态无需进一步宽松 [3]